趋势虽然下跌，但其间仍有反弹的机会。

　　此时亚洲时段的交易，泰铢兑换美元的汇率停留在25.97的价位，期汇价格则为26.12。至少现汇市场的价格并没有达到BOT规定的下限，这就意味着BOT方面还有抵抗的能力。

　　欧洲、美国市场相继开盘，对泰铢的买卖经过初期的试探后，成交量开始逐步增大，泰铢价位在25.97到25.99的价位之间波动，偶尔也会下跌到26的位置，但很快就被拉起来，显然是BOT在里面进行支撑。

　　期汇方面，套利资金又开始出没，他们的策略有的是通过不同市场的汇差锁定利润，有的则是押注于BOT在亚洲时段的护盘，通过在欧美市场的筑底获利。这些资金和BOT自有资金一道，守卫着泰铢期汇合约的价格。

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　　泰国，一场聚集了中央银行、财政部以及政府经济幕僚等众多高层人士的紧急电话会议正在紧张地进行着。

　　“最近三个交易日，欧美市场均出现了不同程度的抛售泰铢的风潮，相信今天白天的进攻是他们蓄谋已久的。之前通过逐步蚕食我们外汇储备的方式，在今天发起总攻，想要一举冲垮汇率制度。”马拉甲首先介绍了一下最近几天发生的情况，又将白天的事情重述了一遍，让各位参与会议的人有更明确的认识。

　　“那么，我们现在到底还有多少外汇储备？”一个声音粗暴地打断了他的讲述，直截了当地问起了核心问题。

　　说话的人是总理的经济幕僚之一的哈瓦·察猜，是曼谷大学的经济学教授，拥有宾夕法尼亚大学的博士学位，是一位立场趋向于自由市场经济的学者。

　　在泰铢遭受第一次攻击的时候，这位教授就鼓吹放开汇率制度，一度触怒了差瓦立。但随着事态的日益发展，这位教授在整个总理的经济幕僚当中的地位也越发地重要起来。

　　现在看来，很多事情都是朝着他之前预料的那样发展。但即便他有先见之明，差瓦立也不可能在97年的1月份就宣布取消固定汇率制度，这是由于泰国这几年的经济政策所决定的。

　　说到底，泰国模式是抓住了其他发达地区转移资本、开拓新市场和降低劳动成本的需求，这和东南亚其他地区的国家的发展模式大同小异。在这种大环境下，固定汇率制度成为吸引外来资本和依赖出口拉动经济增长的不二选择。

　　但现在，这种模式走到了尽头。

　　与华夏大陆提供更好的投资环境和一个近乎无穷尽的市场相比，东南亚地区毫无优势可言，这几年经济增长的颓势显而易见。而资本的利润率下降，就会主动去转移到另外的行业，房地产、股市等周转周期短、回报率高的行业成为他们的新宠。

　　泡沫就这么产生了。

　　接下来发生的就是自然而然的事情，泡沫到了一定的程度，就会破灭。戳穿泡沫非常简单，就是冲垮汇率制度。

　　马拉甲心中这么想着，口中不停顿，飞快地回答道：“这个数字……如今也不需要保密了，按照目前消耗的速度，恐怕支撑不到明天的交易时间。”

　　听到这个回答，电话那边就传来一阵倒吸冷气的声音，显然与会的人士都没有想到情况会如此恶劣，竟然连一天都支撑不了了。

　　惊叹过后，就是死一般的沉寂，半天之后，马拉甲才听到哈瓦·察猜继续问道：“期汇市场上还有多少头寸没有平掉？”

　　在现汇市场上卖出美元，在期汇市场上买入美元泰铢合约，是套期保值的一种方式，只是后来两个市场都遭受攻击，BOT只能在两个市场上同时保护泰铢，由此消耗了大量的美元资金，这也是外汇储备为什么会急速流失的原因。

　　“由于对预计的估算不足，因此期汇方面的头寸几乎没有平掉多少，目前至少有价值200亿美元的头寸在手。”听到这个问题后，马拉甲的心头就是一沉，语气也变得不自然起来。

　　如果宣布泰铢贬值，期汇市场立刻应声下跌，到时候这些多头头寸就是一个不住亏钱的大包袱。

　　由于外汇储备的数额一直是高度机密，知道的人并不多，那些低级交易员们就更不知道了。他们大多只是听命行事，负责一定权限内的期汇交易，也根本不可能接触到这方面的机密。

　　“哎……”哈瓦·察猜猛然一跺脚，恨铁不成钢地怒斥道：“现在还想什么呢？还不赶快让人把所有的头寸全部清空，能挽回一点是一点。等到头寸消减到一定规模的时候，就宣布自由浮动吧！”

　　这个时候的确没有更好的办法了，除了哈瓦·察猜外，其他参加会议的人要不就是不断地谈起，要不就是三缄其口，根本就没有一点建设性的意见。

　　马拉甲做了个手势，和他一同参与会议的一位货币专家就推门出去，布置平掉头寸的事宜。

　　接下来讨论的事情渐渐地转移到泰铢自由浮动后的善后工作上来。

　　“按照你们的估计，如果一旦宣布泰铢贬值，市场会有什么样的反应，又或者说预期的价位是多少？”差瓦立终于开口说话了，之前他只是默默地听着，并没有给出太多的意见。但是这种态度就说明，总理先生已经间接地同意泰铢自由浮动了。

　　马拉甲看了看其他几位货币专家，见他们都点头示意，就小心翼翼地回答道：“20%到30%，具体的情况还很难说，不过依照我们初步的估计，应该在这个范围之内。”

　　电话那头又传来一阵倒吸冷气的声音。

　　这回差瓦立并没有再次沉默，立刻问向财政部的官员：“如果宣布泰铢贬值，国内的金融机构将会是个什么样的情况？”

　　“情况非常糟糕！”一道冰冷的声音不假思索地回答道。这是新任的财政部长卡哈蒂，虽然上任没几天，但已经将整个经济形式摸了个一清二楚。

　　又是一阵倒吸冷气的声音，这一场电话会议给与会者带来的惊讶实在是太多了。

　　原本金融机构方面的问题是属于中央银行管辖的，但是由于众多金融机构处于技术性破产的边缘，财政部就接管了这些机构，勒令他们在一定时间内提交重组方案，剥夺不良资产等，企图在最短时间内通过重组、兼并等方式重新成立新的机构，重新恢复存放贷的业务。

　　“对于实体经济的影响呢？”哈瓦·察猜突然说道，不过随即他又补充了一句，“我的意思是是否会产生金融危机，如果是那样，就大大不妙了！”

　　货币危机好解决，但是一旦产生了金融危机，整个经济活动的供血系统就会出现问题，这是极其致命的，危害性甚至十倍、百倍于货币危机。

　　“……”差瓦立彻底沉默了，半天之后才说道：“明天早上九点，卡哈蒂和马拉甲，你们二位到我的办公室，我会专门就这个问题和你们进行商讨。”然后，他又点了几个人的名字，其中有经济学家，有财政部官员，也有税务专家，想来是商讨宣布自由浮动之后的事宜。

　　这场会议就这么草草收场了，因为更深层次的问题已经不适合再讨论了。

　　马拉甲刚回到办公室，就看到副行长沙旺怒气冲冲地走了进来，边走还边大声地嚷嚷道：“谁让你平掉欧美市场上的多头头寸的？谁授予你这个权利？你如果不解释清楚的话，我会立刻上报给总理先生，让你明天就走人！”

　　看着如同小丑一般的沙旺，马拉甲的心中顿时升起一股悲哀，他半瘫在宽大的座椅上，连手都懒得动一下，只轻描淡写地说了一句：“我们已经没有美元了，很快就会宣布泰铢自由浮动。”

　　这句话如同晴天霹雳，顿时将一秒钟前还气势汹汹的沙旺击了个粉碎，就看见他脸色瞬间苍白如纸，眼睛瞪得像铜铃一般大，在“噔噔”地往后倒退几步后，这才喃喃自语道：“这怎么可能？这怎么可能？”

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　　香港，天域基金内部。

　　原本还算风平浪静的期汇市场出现大量的泰铢抛盘，汇率价格接连下跌了好几个基点，让几乎所有的交易员都猝不及防。他们在惊慌失措之余，纷纷开始打听到底发生了什么。

　　“看，我预料的情况终于发生了吧！”钟石满面笑容地转过头，对站立在身旁的三个人得意洋洋地说道。

　　安德鲁、马家瑞和任若为，三个人望着盘面上瞬间出现的一条长长红线，全部呆木若鸡，一句话也说不出来。

第45章 泰铢崩盘（三）

　　当钟石的身影出现在天域基金的办公区域内，几乎所有的研究员都松了一口气，他们隐隐间都有种感觉，针对泰铢的攻击行动到了某个关键时候，而在这种时刻，不能少了主心骨。

　　钟石面色有些苍白，白天所遭受的惊吓还没有完全消褪，再加上这段时间颠倒时差，劳累过度，所以精神状态并不是太好。

　　马家瑞和任若为两人一看到钟石这副模样，也不敢问白天到底发生了什么，赶紧将他们之前定下的操作策略大致地讲述了一遍，然后等着钟石给出意见。虽然他们制定下的操作策略是钟石之前一系列策略的延续，但毕竟没有经过授权，一旦出现什么损失就需要由他们来负责。

　　谁想到钟石听完之后，只是略微地点了点头，一句话也没有说，这让马家瑞和任若为大为意外，两人互望了一眼，这才由马家瑞问道：“钟生，我们的操作策略不需要调整吗？”

　　“调整？”钟石就是一愣，脸上露出疑惑的表情，“为什么？你们做得不是很好吗？再说，现在调整的话，恐怕BOT已经不给我们时间了！”

　　“什么意思？”这下轮到马家瑞和任若为愣住了。如果说他们对钟石前面的话的反应是如释重负的话，那么他们对接下来的话的反应就是大大的迷惑不解，为什么BOT会不给他们时间？

　　钟石停下脚步，看到两人若有所思的表情，意识到自己说话可能没有完全表达出意思，就微带歉意地笑了笑，说：“你们三人，一起来我的办公室，先说一下今天的市场行情吧！”

　　在钟石离开之前，他就意识到市场上出现了另外的卖空力量，正是有着这股力量的加入，才促使他下决心在这一天击溃泰铢。只是让他没有想到的是，在他离开之后，这种卖空的力度突然增强了好几倍，要不是对高昂的离岸拆借利率还有所顾虑的话，恐怕泰铢现在就已经崩盘了。

　　听完几人对今天外汇市场的总结后，钟石对当前的形式已经有了初步的了解，对泰铢在这一天崩盘有了八九分的把握，说道：“按照你们的想法，在我们加大做空的力度之后，同样涌现出大批的卖盘，而且力度和我们不相上下，是这样的吗？”

　　“是的！”任若为的脸上露出兴奋的神色，迫不及待地说道，“根据我们的估计，今天至少卖出五十亿美元左右的泰铢，将现汇市场的泰铢一举打到了下限价位，同时期汇市场也有3%左右的跌幅，显然是后市也不看好泰铢。”

　　马家瑞比较老成持重，沉默了半晌才说道：“我个人的看法是，今天由于我们和另外一股做空的资金不谋而合，都选择在今天出清所有的泰铢货币，所以一时间才能给BOT造成这么大的护盘压力。不过现在我们已经没有多少泰铢头寸了，刚才又让交易员们把所有的头寸全部清掉，所以现在一时半会想要在现汇市场给BOT施加压力就很难了。下一步是不是再借入泰铢？”

　　有些抢功的任若为脸上露出讪讪的神色，他只是想在第一时间向钟石邀功，完全没有想到接下来的情况。至少从这一方面来看，马家瑞想得比他更深更远，自己的表现就显得有些幼稚了。

　　钟石并没有注意到他们之间的那点小心思，他低着头想了想，断然否决了马家瑞的提议，说：“如果我没有估计错的话，BOT很快就会清掉他们在欧美市场上的多头头寸，到时候会造成期汇市场暴跌，你们现在的期汇合约卖空正好可以赚上一大把。”

　　“这些都是建立在今天泰铢就会崩溃的基础上。”马家瑞低着头想了想，还是不能同意钟石的结论，“目前虽然泰铢濒临波动界限，但并不能说明BOT没有救市的能力，我们不能把赌注押在一个不确定的因素上，这会产生很大的风险。”说到这里，他顿了顿，在脑海中组织了一番措辞，这才接着说道：“我们之前建立的空头头寸已经冒着汇率上升的风险，而且完全在一个亏损的状态，再加上这段时间的机会成本，即便最终泰铢贬值，恐怕我们的所得也有限。”

　　任若为见他说得头头是道，难得一次地在旁点头附和。

　　这时半天没有说话的安德鲁开口说道：“我们还有为数众多的泰铢期汇合约，如果泰铢升值的话，我们可就是双重损失。”

　　“泰铢不会升值！”钟石想都不想，斩钉截铁地反驳道，“单单是我们这方面，在最近两三个交易日就卖出了五十亿美元的现钞，加上其他的对冲基金的外汇交易，这个数字至少扩大一倍以上。根据我们之前的估计，BOT最多有一百二十亿左右的美元外汇，现在他们应该在紧急磋商该如何宣布贬值，将目前的损失缩小到最低。”

　　说到这里，他深深地看了马家瑞一眼，这才接着说道：“如果泰铢宣布贬值，他们第一时间会在期汇市场上平掉头寸。只要他们开始大规模地平头寸，市场的泰铢价格就会急速下跌，这种下跌也可能会被认为是再一次的攻击。”

　　“如何能辨别是崩盘前的逃跑，还是短暂而又猛烈的攻击，这才是我们讨论的焦点，你们不要弄错了。至于我说的你们是否相信，就要看盘面上的证明了。”

　　就在他们四人分作两派，各持己见的时候，电脑屏幕上泰铢的走势图突然出现剧烈的波动，汇率价格直线下跌，不止是伦敦如此，芝加哥方面的报价也是连连下跌。

　　“看，我预料的情况终于发生了吧！”钟石满面笑容地转过头，对站立在身旁的三个人得意洋洋地说道。

　　安德鲁、马家瑞和任若为，三个人望着盘面上瞬间出现的一条长长红线，全部呆木若鸡，一句话也说不出来。要不是钟石一直站在他们面前，他们肯定会认为这次下跌是钟石搞的突然袭击。

　　“不要忘了，BOT方面当初进场干预的时候，泰铢在期汇市场是个什么水平？”钟石看着三个已经目瞪口呆的家伙，不失时机地又加了一句。

　　三人心中就是一寒，在五月份大规模攻击泰铢的时候，泰铢在期汇市场的价格曾经一度下跌到26.70的位置，距离现在的水平还有很大的一截差距。也就是说，即便最近BOT的交易员们不断地加仓使得平均价位上升了不少，但和目前的价格仍然相去甚远。换句话说，目前泰铢下跌的程度远远不够，BOT方面还会持续地抛售头寸。

　　至于具体到哪个位置，没有人知道，恐怕26.70的价位也不是最终的目的。

　　此时整个泰铢市场的交易情况已经乱了，几乎所有的外汇交易者都在密切关注着泰铢汇率价格的剧烈变化，除了BOT方面的交易员外，没有其他人知道具体是什么原因。交易员们开始到处打听发生了什么，从基本面到消息面，只要是有关泰国方面的都可以。而做客电视的财经评论员也开始信口开河，大放厥词这是新一轮的攻击。

　　对于套利的资本来说，突然的下跌简直就是飞来横祸，原本他们认为在低位建仓，等到BOT干预的时候再高位卖出，而且他们的操作都是超短线，但在利益驱使下，这些资金开始尝试着过夜，结果在今天就遇上了暴跌的情况。

　　“到底是什么情况？”同样在香港，距离天域基金不远的地方，一栋大厦的45层仍然是灯火通明，这里就是吉姆沃森的私募基金的办公场所，他旗下的基金就是短期套利资金当中的一员。

　　此时的吉姆双眼通红，面目狰狞，脖颈处的青筋根根暴起，正歇斯底里地怒吼着。

　　一个面目清秀，身材中等的白人研究员推了推鼻子上的金丝边眼镜，用毫无感情色彩的声音说道：“既然我们是做短线的，就要有快进快出的觉悟，现在被套牢了，是清仓还是加仓，你赶快决定吧！”

　　他叫柯林斯·罗纳德，是这家私募基金的高级合伙人。他和吉姆一样，是个金融浪子，曾经因为在美国市场涉及内幕交易而被终身禁入，后来只能转战伦敦、东京等市场，后来在香港和吉姆相识，两人一拍即合，利用吹捧出来的名气骗了不少富人的资金，开了这家私募基金。

　　说起他们怎么会想到交易泰铢合约，这还要从安德鲁的电视亮相上频繁地对泰国局势进行评价说起，两人在偶然之间看到这档节目，才意识到国际投机资本正在全力做空泰铢。他们两人赶紧联合了一批分析师，针对泰国的形式进行了一番研究，发现做空泰铢的确有利可图。不过等到他们想加入到其中的时候，泰国方面已经宣布对外国投资者施行惩罚性的拆借利率，这使得他们失去了机会。

　　但市场上的机会总会出现，两个人通过一段时间对盘面的分析，发现BOT出手干预的时候，泰铢汇率价格会有一个较大幅度的上涨，这让他们找到了套利的机会。一开始两人只是短线套利，利用高杠杆快进快出，着实也赚了不少钱。但是逐渐地吉姆已经不再满足这点蝇头小利，转而搞起了过夜仓。

　　柯林斯本来就对持有过夜仓的举动很不满，现在看到出现了亏损，原本还想挖苦几句，但一想到其中还有自己的部分资金，就再也顾不上挖苦讽刺，赶紧让吉姆拿个主意。

　　“如果清仓的话，我们原本赚来的一点损失就将全部亏了回去，今年的业绩估计就别想了，管理费和超额收益的分成也没有了。这种情况BOT肯定会干预的，你放心吧，我们现在要加仓，减低整个头寸的平均价位，等BOT干预的时候，我们不仅不会亏损，还会再赚上一笔的。”吉姆冲着空气发了一通脾气后，很快就冷静了下来，毕竟这种暴跳如雷的举动对选择投机决策没有半点帮助。他仔细地分析了一下盘面，半天后察觉到泰铢的跌势出现放缓的趋势，很有可能在不久后就会出现反弹的局面，所以只是在心中飞快地权衡了一下柯林斯的两种方案，就选择了继续增加头寸的方式。

　　他的所有分析，都是建立在BOT入场干预的基础上，完全没有想过，现在的抛盘恰恰是BOT方面自己削减头寸的措施。

　　现在还加仓，无异于找死！

第46章 泰铢崩盘（四）

　　一般的货币合约的保证金都比较低，通常杠杆在十倍到一百倍之间。当然，通过经纪商的方式可以再次放大杠杆，不过必须是在账户盈利的情况下。而一旦出现了亏损，这些经纪商不但不会再提供杠杆，反而会要求追加保证金以求控制风险。

　　除此之外，由于最近泰铢合约的异常波动，交易所方面也加大了保证金的比例，力求控制违约风险，也在一定程度上剔除了某些投机的可能。

　　此时吉姆已经陷入了一种癫狂的状态，根本没想到最坏的结果，只想着通过BOT的干预使得自己能够渡过目前这一关。

　　而他看到的下跌趋势的放缓，实际上则是和他抱着同样心思的套利资金的行为，他们也在妄想着通过加仓拉低价位，然后在BOT干预的时候借机逃出，因此暂时地止住了下跌的势头，没想到给了像吉姆这样的人表面的假象，而使得他们越陷越深。

　　当然，也有看到势头不妙的人，第一时间就选择了亏损离场。

　　……

　　“26.5了，下跌的势头还没有止住，难道真的就要发生了吗？”四个人一直在钟石房间内的电脑面前，围坐着看着屏幕上的泰铢合约即时变化。

　　到目前为止，已经下跌超过了1.1%，虽然其间有所反弹，但很快这种反弹就立刻再次被抛盘所淹没，泰铢再次拉出长长的红线。

　　“全力做空泰铢期汇合约。如果我的预测不出意外的话，现在已经很难买到多头头寸了。”钟石笑呵呵地说道，语气中却没有丝毫着急的意思。

　　此时基本上大势已定，就等着泰国方面宣布贬值了。