“至于怎么样控制目前的局面，使得股市健康有序地发展，我想这个问题应该让相关的监管部门来草拟措施和方案。”

　　洋洋洒洒地说了一大通，金行长说到最重要的关卡时，却是话锋一转，轻飘飘地就将包袱甩给了证券市场监管部门。

　　自然，他的话也不无道理，毕竟部门之间要各司其职。如果金行长贸然说出自己看法的话，那很可能落下一个“乱伸手”的嫌疑。

　　听着他的话，不少人都生出了同样的心思，就连主持会议的领导也是频频点头。的确，从他们的调查来看，金行长说的问题的确存在，也渐渐成为了一个大的隐患。

　　众人的目光随即落在了项会长的身上。

　　项会长，今年四十八岁，证券市场监管会的会长。年富力强的他去年刚上任，肩负着改革重任的他很快就做出了几项让市场颇感兴奋的变革措施，这让他的民望很快地就高涨了起来。

　　面对着金行长抛过来的问题，项会长心中暗暗叫苦，却又不敢表露出来，当即面露沉吟之色，开始在心中盘算如何回答是好。

　　一方面，他要肩负起股市输送资金的重任，另一方面他又要做好股市的管控工作，不能让股市出现过热或者崩盘的危险。这两者之间的矛盾基本上不可调和，坐在火山口的项会长感到左右为难。

　　“这个问题的确非常突出，但到目前为止系统性风险还没有到失控的地步，我们还有调整的空间和可能。”

　　苦苦思索了好半晌，项会长这才开口道，“股民的热情很高涨，我们不可能从根本上压制这种热情，毕竟他们才是股市的根本。但对于风险我们也不能熟视无睹，往大了说这关系到国家的改革大计，往小了说这关系到股民的幸福生活。”

　　“当前市场资金不断涌入，我认为可以从这个方面来解决股市上存在的问题。”

　　开场热身结束之后，项会长终于说出自己的看法了，“在我们股市成立之初，就有过两条非常重要的警示，即：股市有风险，入市须谨慎。虽然现在民众手中有了钱，也有了投资理财的需要，但是我们鼓励的是长期的价值投资，而不是这种杂乱无序的投机行为。但我们又不可能禁止这种交易，这太打击股民的积极性。所以我们应该从那些高风险的资金和通道入手，来降低股市的风险。”

　　作为一名浸淫资本市场多年的专家，项会长的看法可谓是一针见血，直中要害。

　　“高风险的资金和通道？”

　　领导沉默了片刻，说道，“你是说在降低杠杆率上做文章，是这样的吗？”

　　作为正儿八经的经济学博士，领导对资本市场也不陌生。项会长只是开了个头，他就能想到了大概。

　　“对，就是在杠杆率上做文章。”

　　项会长激动地说道，“根据我们的调查，场外的配资市场越来越活跃，资金运用的杠杆率也越来越高，在这种情况下我们需要首先对这些风险性高的资金出手，夯实股市的基础才能够让股市继续地上涨下去，否则一旦崩盘的话造成的后果将不堪设想。”

　　“我初步的打算是对两融的业务以及伞型信托进行规范化的管理，在调控股市的同时进一步减低杠杆率，最大化地释放系统性的风险。相信在整理之后，股市的资金结构将回调到健康、合理的状态当中。”

　　“两融的业务我们都不陌生，但是伞型信托是个什么东西？”

　　领导有些迷惑了，忍不住开口问道，“还有，所谓的伞型信托有多大的资金容量，能够对市场造成多大的影响？”

　　“因为信托帐号的特殊性，使得它能够投资证券、封闭基金、债券等投资标的，所以相比起普通的股票帐号来说，信托帐号无疑是有了更多的选择。”

　　项会长不慌不忙地解释道，“正是有这样的优势，所以证券公司、信托公司和银行才联合起来开发了这样一个结构化证券投资产品。简单点来说，一个信托帐号拆分成几个或者几十个虚拟帐号，根据这些帐号进行分成比例后，再由投资者来认购的投资产品。”

　　“在整个投资过程当中，主帐号只负责监管各个子帐号的风险，实际操作的都是子帐号。而每个子帐号，不仅可以独立地操作，而且还可以进行再融资。这种融资的方式不仅避过了两融的监管要求，而且还能够让更多的资金入场，包括不限于券商所独立提供的融资。这样一来，基本上等同于将其他的资金也卷入到了股市当中。”

　　“举个例子，现在有一种投资理财产品，本意是为了赚取一部分的利息，是风险厌恶型的资金。但是在银行和券商的共同操作下，这部分资金在神不知鬼不觉之间就进入了股市当中。在名义上他们是优先投资者，投资的资金和利息是有保障的，但实际上这部分资金是作为资金进入了股市，成为别人融资的一部分。”

　　“根据我们的调查，这部分的杠杆远远超过市场所提供的融资所限。一般来说，我们对券商的要求是融资的杠杆不能超过二，但是对于伞型信托来说，一般的杠杆是三点五，还能更高的能够达到四甚至是五，只要两个涨停或者跌停，这部分资金就能赚一倍的利润或者是全部赔光。”

　　“相比起其他的资金来说，这部分的资金非常危险，而且金额巨大。一旦出现风险的话，甚至连信托公司都要赔进去。在此之前我们做过摸底调查，整个配资的市场大约在五千亿人民币左右，一旦发生风险的话能够牵扯到的资金可能超过万亿，而相当一部分的信托公司将彻底卷进去，大面积破产不是危言耸听。”

　　“这么大的风险？”

　　饶是见多识广，但听到相关的数字之后，领导也忍不住倒吸了一口冷气，“按照你的说法，所谓的伞型信托就是利用一个母帐号带动数个子帐号，并且利用场外融资的方式进行高杠杆的操作，是这样的吧？”

　　“不错！”

　　项会长不假思索地点了点头，随后补充道，“这部分资金目前是市场最畅销，也是最危险的资金。如果股市发生下跌，只需要两个跌停板，抛售的狂潮就会立刻形成，到时候数以千亿的股本被抛售出来，很有可能引起整个市场的崩盘。”

　　“目前对这部分资金的整治，有什么问题吗？”

　　全场没有一个人说话，大家都沉浸在项会长描述的场景当中，其中不少人的脸色悄然发生了变化。半晌之后，领导才悠悠地长出一口气，问道，“现在看来，对这部分资金的整治，已经达到了刻不容缓的地步。项会长，针对这部分的资金整治，要尽快拿出可行的措施来！”

　　“这并不是我们一个部门的事。”

　　项会长双手一摊，眼睛却不由自主地瞟向了另外两名同事，“除了证券部门外，还有银行部门和信托部门。如果想要彻底整治的话，就需要三个部门的通力合作！”

　　“金行长、周会长，你们那里有什么问题吗？”

　　领导的目光变得凌厉起来，朝着另外两名相关部门的负责人看了一眼后，淡淡地说道，“真是没有想到，事情竟然严重到这样的地步。”

　　周会长是信托监管协会的会长，一个五十多岁的中年人，梳着一个油光可鉴的大背头，全身上下散发着浓浓的上位者气息，不过听到领导的感叹之后，他立刻弓腰回答道：“没有问题，我们会立刻配合证券市场进行排地自查，保证该关闭的关闭，该查封的查封。”

　　“我们这边也没有问题，银行业会全力配合证券监管部门展开对伞型信托的检查工作，力争在最短的时间让市场资金恢复到健康的水平！”

　　金行长也不甘示弱地拍着胸脯保证道。

第459章 火上浇油

　　在领导的协调下，几个部门立刻行动起来，没几天相关的整改措施就下达到各个银行和券商当中。

　　1月27日，部分银行压缩伞型信托的杠杆率，当天股市小跌0.89%，报收3352点。

　　1月28日，资本市场监管部门严查中小券商两融业务，这个消息再次打击了市场的积极性，当天股市下跌47点，跌去1.41%。

　　2月6日，监管部门正式出台禁止券商销售伞型信托的决定，这个消息再次给场外配资泼了一盆冷水，导致当天股市开盘就大跌5%，最终全天下跌超过7%，指数也下挫到了3049点，成为本年度以来的最低数字。

　　可以说，这两个星期以来，管理层不断的措施向市场释放了一个强烈的信号，即对目前狂热的股市进行不断地降温，用打击杠杆率的方法来整顿市场。

　　这种做法也被市场清晰地捕捉到了，配资的狂热场面在一定程度上得到了控制，股市也在随后的一个月内进入了调整时期，期间指数一直在3200点到3300点附近徘徊，既没有出现狂热的上涨也没有出现莫名的下跌，看上去这一段时间的调控成功了。

　　但是过了一个月的3月12日，情况再次出现了变化，这一次的股市犹如脱缰的野马一般，一发不可收拾起来。

　　当天市场传出一个震撼性的新闻，直接点燃了投资者的热情。

　　还是因为七年前的那件事，当时的华夏政府为了应对全球性的经济危机，决定在全国范围内实施四万亿的大规模经济刺激计划。然而这只是中央政府的经济刺激方案，各个地方政府也陆续出台了本地区的经济刺激方案，综合起来整个华夏的经济刺激方案达到了惊人的十万亿之多。

　　虽然成功地避免了经济增速下滑，但随着时间的推移，这部分的债务也渐渐地成为了各个地方政府的心头大患。因为按照目前它们的财政收入，偿还这些债务本金远远不可能。

　　在这种情况下，中央政府不得不加入到解决这些地方债的行列当中。目前市场上流传着几个说法，其中包括了展期、置换、债转股等办法。

　　展期在程序上最为简单，即在到期的时候对这些债务进行偿还时限上的延长，同时支付部分的滞纳资金。但这样做有一个缺点，即原先的投资者将对这些债务的偿还失去信心，进而在市场上低价抛售这部分的债券，极有可能造成整个债券市场的崩盘。

　　债务置换则是用一种新的债券来置换旧的债券，用筹集来的新资金来偿还之前的债务本金和利息。这样一来既不造成违约的事实，也给债务人赢取了更多的时间。而且最为重要的是，随着通胀率的增长，这部分债务实际上是越来越小的。所以市场普遍认为，中央政府最终会采取这样的措施来解决地方政府的债务问题。

　　最后一种的债转股，则是将债权人手中的债务，按照一定的比例转化成股份。因为地方政府都是通过旗下的国有资产进行债务发行，所以如果实行债转股的话，那么它们拥有的国有资产将一部分转化为私人性质。这种做法的缺陷在于，首先在估值方面债务人和债权人很难达成一致，另外国有资产进行转让很容易引起社会的诟病。

　　综合比较起三种处理方法，市场一致认定最终会选定债务置换的方法来处理地方债问题。

　　这就产生了另外一个问题，通过债务置换的话这几乎等同于一次性向市场投放数万亿的资金，堪称一次大规模的QE行动。

　　而QE在一定程度上对资本市场就是绝对的利好消息。

　　除了地方债置换这个爆炸性的消息之外，另外还传出了一条让市场振奋不已的消息。资本市场监管部门的一名副会长在这一天表示，监管部门正在和全球的机构进行合作，力争能够早日将华夏的资本市场纳入到MSCI指数当中。

　　MSCI，大摩国际资本公司，是全球范围内著名的指数编制公司。它们的指数是全球投资组合经济最多采用的基金指数，全球超过10万亿美元的资产以MSCI的指数为基准，全球超过97%的资产管理采取这个指数。可以毫不客气地说，这个指数就是全球资产的晴雨表。

　　和其他指数不同的是，如果一旦某个市场被纳入到MSCI指数当中，那么MSCI公司将出资购买相关的股票，直接参与到这个市场当中。而以目前华夏股市的市值来说，即便是要追踪全行业前三家公司的情况，MSCI公司恐怕都要掏出数百亿的资金购买相关的股票。而如果要全面地反应华夏资本市场的情况，MSCI公司恐怕至少要付出上千亿人民币的代价。

　　这个消息也就意味着，华夏的资本市场至少还有千亿级别的资本等待进入。

　　这两则消息在一天发布，立刻引爆了整个市场的行情。

　　股市开盘即高涨0.7%，全天更是上涨1.72%，收于3349点。

　　最为重要的是，经过一个多月的纠缠，指数终于一举冲破了3300的压力线，并且在一天之内高涨了49点之多。

　　更有股评家在盘后评论，市场将在突破3300后一飞冲天，牛市2.0将再次启动。

　　果不其然，在冲突了3300之后，市场好像再也没有了压力，连续出现了八天的阳线，直接将指数推高到了3687点才出现一定的回调。

　　短短八个交易日的时间内，整个大盘出现了接近10%的上涨，强劲的表现让整个市场目瞪口呆。

　　要知道这个指数的表现是那些被纳入到指数的股票表现，这些股票不是权重股就是蓝筹股，一般股价的波动不会很剧烈。但就在过去的八个交易日内，这些权重股和蓝筹股出现了集体上涨接近10%的表现，那些市值较小的股票会是怎么样的反应就可见一斑了。

　　小板块的股票市盈率被集体推高到接近100倍的程度，这意味着每股的收益至少要100年的时间才能够收回股价上的成本。这还只是数百支股票的平均数字，其中更有高达150到300倍的收益率。

　　要知道华夏企业的平均寿命也不过7年而已。

　　更为荒谬的是，有些新股上市之后就连续的涨停，从开盘的几元直接上涨到几百元之多，而这些的公司达到了数十个之多，甚至当中的某些公司甚至连盈利都没有做到，连市盈率都算不出来。

　　市场一片疯狂，传统的财务统计已经无法体现出股票的真实价值，市盈率也被人戏称为市梦率，代表浮华夸张的梦幻。

　　然后这一切还没有达到高潮，在经历了短暂的调整之后，在3月30号股市再次吹响了上攻的集结号。

　　当天的消息面主要集中在了几个消息上，两个国土、住房建筑部门联合发文，规范全国的土地用途，优化住房供应结构，加大对市场保障房的供应，充分利用市场的规律来提供建筑的供应。

　　自然，这一条消息毫无疑问地引起了市场整个房地产板块的上升，尽管这份文件里的内容并不构成对地产板块的利好，但在疯狂的行情之下，只要任何一个行业传出消息，资金就会蜂拥而入，直接刺激该板块上涨。

　　另外一条消息则是关于医药板块的，科技部决定实施精准医疗战略计划，未来将投入600亿到1000亿的资金到这个计划当中。

　　不管企业是否有资格参与到这个战略计划当中，总之整个医药板块也腾飞了起来。来自市场的资金不要命地疯狂涌入，很快各个医药企业的股价就暴涨了起来。

　　同时发布一条关于互联网金融的消息也是刺激了银行、券商、互联网公司等股价的上涨。

　　伴随着这些发布的则是另外一条听上去不那么好的消息，统计局的数据显示在过去的1月和2月，全国的工业企业利润总额出现了4.2%的下滑。其中采矿、能源相关的企业利润下滑尤为明显。

　　很显然这并不是一则好消息，经济的上涨在受阻。但是讽刺的是，除了能源企业的股价出现了些许下跌之外，整个市场全天再次出现强劲的上涨，早盘就高开了19点，全天更是高涨95点，涨幅达到了2.59%。

　　4月16日，这种疯狂的上涨再次创下了一个新高，当天因为两种新的股指期货的推出，整个市场当天直接高开了1.45%，61点的高开幅度创下了历史之最，同时整天上涨了2.2%，相比起前一天的最低点直接上涨了300点之多，达到了骇人的4287点。

　　到4月27日，疯狂的行情终于到达了一个高潮，当天因为央行的逆回购，市场再次出现了一次3.04%的上涨，指数达到了4527点，创下了七年以来的新高。

　　尽管市场解读央行的逆回购行为为变相的降准，但已经没有几个人注意到这两者之间的区别，投资者们在狂欢，他们期待着指数冲破5000点的那一刻到来。

　　在政府果断地实行了给股市降温的措施之后，短短的两个月内，市场再次暴涨了50%。

第460章 弹冠相庆

　　“尝尝这是最新的哈瓦那雪茄，刚刚从古巴带来的。”

　　端坐在主位上的周长安取过一个木盒，冲着众人晃了晃。随即就有身着旗袍的一众年轻女孩笑脸盈盈地接过雪茄，乖巧地盘坐在众人的身边，就着酒精灯为一干人等点燃起雪茄来。

　　原来只是一干人等为了庆祝股市上涨而举行的小型聚会，但现在多了几个秀色可餐的年轻女孩，这让众人顿时心猿意马起来，心思明显地不在雪茄上。其中更是有好几个人眼睛不由自主地落在女孩的丰胸和臀上。

　　“原本我想请大家吃饭，但是又觉得吃饭太俗套了，所以就找了这样一个地方喝喝茶，聊聊天。”

　　对于众人的反应，周长安一眼扫过去尽收眼底，不以为然地笑了笑，“今天的茶倒是好茶，可惜我是个俗人，根本尝不出茶叶的好坏来，真是可惜了！”

　　“是吗？”

　　听闻他的话，一名梳着油光大背头、顶着一双鱼泡眼的中年男人就谄媚地笑着说道，“周公子，不如跟我们说说今天的茶叶有什么特别之处？”

　　“是啊，是啊！”

　　另外一名异常肥胖、挺着一个大肚子的中年男人也跟着附和道，“我虽然平日里喜欢喝茶，但是今天的这种茶叶我倒是第一次尝到，想来肯定是有什么特别之处。不过这也难怪，周公子一出手，肯定不会是普通的货色，哈哈。”