所以卡尔的交易员们看到他们老板这副反应后都是会心地一笑，他们对这种情形已经见怪不怪了。虽然大家都是在曼哈顿工作，但是这些身在对冲基金的家伙们对投行的同行感到有种天生的优越感，嘲笑他们的时候绝对不会落后于人。“斯坦利的报告……嗯，倒是有几分道理，提到了智利事件的后续影响，建议谨慎持有。”卡尔又拿起一份研究报告，是另外一家华尔街的巨头斯坦利公司，作为前古德曼公司的职员，他对这家一直有竞争关系的投行颇为不屑，但是如今他管理着自己的基金，自然要综合分析市场的看法。

　　“美林的……所罗门兄弟的……雷曼兄弟的……德意志的……经纪商的……”桌子上放着一叠厚厚的纸张，卡尔一份份地将这些研究报告看完，然后拍了拍桌子，将交易员们热烈的讨论打断，这才缓缓地说道：“综合几家的报告，我发现他们对于后市看空的观念居多，其中大多数认为期铜价格将进入调整期，未来上涨的空间不大，而且随着联储持续不断地加息，使得世界经济背负上较高的资金成本……”

　　“老板，我不认同这个观点！”卡尔的话还没说完，就有交易员大声打断了他的话。随后这位名叫杰瑞的交易员见卡尔没有阻止他的意思，就接着说道：“最近五个交易日，期铜价格有四个交易日是上涨的。根据我的分析，智利铜业的背后肯定有多头的背影，相信最近的拉升也是他们所为，如今期铜价格比消息爆发时足足上涨了超过100美元每吨。相信这个价格他们已经满意，如果我没猜错的话，他们将在未来的几个交易日内进行大规模的平仓。”

　　说到这里，他顿了顿，看到其他人没有异议，又接着说道：“等到他们开始平仓的时候，我们再做多也不迟，因为即便在他们平仓的过程中，他们仍然会保持一个较高的位置。之后由于这股多头的立场，期铜价格可能会出现回落，到时候我们再做空也不迟。”

　　“要是智利方面罢工真的形成了呢？”杰瑞的话音刚落，一名交易员立刻发问道。

　　“不！”杰瑞斩钉截铁地否认道，“这种情况不可能发生，即便这次罢工的消息背后有操纵者，他们也绝对不会让罢工真的成为事实，因为他们根本没有这么大的能量，智利当局也不会任由事态失控。”

　　经济分析向来离不开政治因素，尤其是在政局异常动乱的南美洲。杰瑞在大学里面学的就是国际政治，因此当他的话一说出来，其他的交易员们就收起这方面的话题，开始提出其他方面的疑问。

　　十五分钟后，这些交易员几乎将所有的方方面面都提问了个遍，但是都一一被杰瑞给化解了，而且他给出的理由都很充分，基本上说服了所有人，不过最终的决策权仍然在卡尔的手中，所有交易员的目光都集中到了卡尔的身上。

　　“就按照你说的这么操作。杰瑞，你尽管拿出一个方案来，未来的一个星期内我们就这么操作。注意，一定要具体到每一个价位和仓位！”卡尔想了半天，确定这个分析没有漏洞，这才定下最终的方案。

第103章 打破僵局

　　事实上市场上持有和杰瑞一样观点的投资者并不少，大家都在等待着这股多头的平仓，他们大多怀着浑水摸鱼的想法，想趁机在多头身上咬上一口。

　　十月二十七日，星期四，期铜价格开于2651美元，经过一天的交易后，最终低收于2644美元，盘中价格最高冲到2688美元，最低则到达了2627美元，期铜价格波动幅度收窄，多空双方都没有激烈战斗的意思，这一天可以称得上风平浪静。

　　十月二十八日，星期五，期铜价格高开于2680美元，这个价格足足比上一个交易日的收盘价高了接近40美元，多头拉升的迹象非常明显，这个价格立刻引起市场的关注，甚至有分析师直接在电视上宣布，今天的铜价很有可能到达2700美元的高点。在这种乐观情绪的感染下，普通的投资者开始进场做多，只是他们刚一进场，就发现上涨的压力非常大，几乎每个价位的变化都要花费好几分钟的时间，一开始他们还以为是空头在殊死抵抗，但是当期铜价格上升到2688美元之后就开始停滞不前的时候，他们才发现市场上成交情况大部分是多换，而不是双开或者双平。

　　这些人被多头主力拉升的假象欺骗了！虽然这个市场是二十四小时操作，但是最主要的交易时间和交易量仍然集中在英国的白天，多头主力很容易通过其他时间的小额操作，将期铜价格拉升到一个高位，然后在高位摆出一副上攻的架势，煽动了跟风盘进场后趁机平仓。

　　等到跟风盘反应过来，多头已经顺利出了几百手的多头仓，尽管这个数字不大，但是因为多头主力已经将价格拉升到一个高位，剩下有足够的价位让他们逐步地平仓。

　　空头这边，当看到期铜开出这么一个较高的价格的时候，第一反应就是多头来势汹汹，想要在今天击破2700美元，毕竟前两天的上涨情形还历历在目，空头自认没有把握抵挡住多头的攻势。但是很快，他们就发现市场的走势并不像他们想象的那样，期铜价格上涨软弱无力，而且根据经纪人方面反馈来的信息，交易量也不是很大，空头主力很快反应过来，这是多头的虚张声势、暗渡陈仓之计。

　　因此，除了少数空头因为惊吓过度平掉部分的头寸之外，空头主力并没有做出太大的动作。市场很快就变了向，期铜价格在短暂的上涨后就开始下跌。

　　“钟生，多头上攻无力，我们是不是要出手？”安德鲁看到期铜价格下跌，连忙问身旁的钟石。

　　虽然在前两个交易日被多头主力逼迫离场，停止了托底的行为，但是随后他就放弃了这种比较显眼的操作方式，开始以每笔几手、几十手这种超小的手数在市场上悄悄吸纳到期日期在十一月、十二月份的合约，这种操作手法的好处是不太引起注意，但是缺点也很明显，就是整天的交易量很少，根本达不到钟石的心理预期。

　　过去了两个交易日，钟石这边才吸纳了500多手的多头仓，这让钟石感到很不适应，感觉就好像从神台一下子跌落到了凡人间，再也没有那种予取予求的快感。不过他也知道，这是因为他入场较迟，所以不得不这么做。

　　钟石盯着电脑屏幕上的阳线，迟疑了半天后才说道：“不行！目前的价格实在是太高了，根本不利于我们的吸纳，而且成交量貌似不是很大，如果我们贸然进场，恐怕会引起注意。”

　　虽然安德鲁并不完全同意钟石的观点，但是他早就习惯了由钟石把握方向，既然钟石已经这么说了，他也只能作罢。

　　期铜价格很快跌回了开盘价2680美元，在这个位置停留了十分钟左右，就再次往低位下探。

　　“看到了吗？多头准备故技重施了！”钟石点了点头，指着电脑上的即时行情对安德鲁说道。

　　“嗯……什么重复策略？”故技重施这个成语英文可没有现成的翻译，钟石用了个重复策略的意译，让安德鲁反应了半天，这才不解地反问道。

　　因为在伦敦的关系，天域基金的交易员们相互之间的交易都是用英文，香港是个国际化程度很高的地方，几个交易员的英文程度很高，而且安皮特根本就不懂中文，为了不让他有距离感，钟石和他们交流的时候都是用英文。

　　钟石指着电脑上已经变成倒T字线的K线图淡淡地说道：“这个形状教科书上的解释说是卖方惜盘，但是结合刚才的交易情况，很容易能看到，要不是多头趁机平仓，对价格上涨形成压力，要不就是空头挡住多头上涨的攻势，转而形成向下反击的信号。总之，这两种情况都会让后面的走势看低，我们就等着看吧。”

　　虽然钟石的话言之凿凿，但是这些交易员们也算是身经百战，见得多了，期铜市场的哪个情况他们没有见过？不过他们可没有钟石那么彪炳的战绩，半年内用三亿美元的资金斩获了两亿美元的收益，而且钟石是掌握最终决定权的人，因此即便是和刚才的安德鲁一样疑惑，他们也不得不把心中的疑问强压下去。

　　没过多久，他们就不得不对钟石敏锐的盘感感到佩服，期铜价格一个价位接着一个价位地下降，在2675美元左右后开始缓慢下跌，此时空头开始进场，同时多头也开始加速平仓，双方初步形成短兵交接的态势。

　　多头的意图已经被空头识破，因此空头做出针对性的操作，即在高位开出数额不大的空头新仓，逼迫想要平仓的多头接下来，否则在高位缺乏流动性，跟风盘也不愿意进场，那么就没有交易的可能了。

　　对于空头的这种策略，多头因为没有充分调动起看多跟风盘的积极性，现在已经变得异常被动，但是他们又不能再次拉升铜价，这和他们平仓的策略正好相反，只能让他们的头寸越来越多。

　　市场处于一个僵持的状态！

　　“怎么办？”看到这种情况，安德鲁有些着急地问道。

　　钟石无奈地摇了摇头，半天没有说话。对于这种情况，他一时间也没有太好的办法，因为第一他不知道多头能够接受平仓的低价，第二他也不知道空头准备将多头逼迫到哪一个位置，如果一个处理不好，双方就可能都将矛头对准他。

　　想了半天之后，钟石最终咬了咬牙，做出一个让其他人都大为惊讶的决定：“利用其他的账户，开空头仓，手数500。”

　　做空？安德鲁和交易员们的第一反应就是听错了，随后他们看到钟石脸上的表情严肃，不像是说错了又或者是开玩笑，他们这才意识到钟石是认真的。几人互望了一眼之后，还是安德鲁开口问道：“钟生，我们的策略一直是做多，怎么现在又要做空？这不是平了自己的头寸吗？”

　　“不，我不是要平掉自己的头寸，而是要打破目前的形势，我要做一个造市者！”钟石否认道。

　　“造市者？”安德鲁低头想了半天，依然不明白这个词和钟石的指令有什么关系，不过看钟石也没有半点解释的意思，他只能暗叹一口气，挥了挥手，让四个交易员开始操作。

　　造市者，这个词是指为了扩大市场的影响和流动性，主动在市场上进行操作的机构。一般这种角色都是由有做市商资格的券商承担，其中有能力的券商，甚至可以把一个市场的合约交易数量扩大数倍之多。

　　虽然钟石用了造市者这个字眼，但是此时他扮演的角色显然不能和传统的造市者相提并论，他最多只是一时改变市场的交易状况。当500手的市价委托空单出现在市场上，顿时打破了双方目前维持的局面，原本准备平仓的多头正准备玩左手换右手的把戏，他们打算在不同的账户内换仓，造成市场交易量增大的假象，然后逐步地将头寸抛给入场的小投资者，可没等到他们付诸行动，市场上就突然出现大额的空单。

　　期铜的价格随之下跌到2665美元，双方和准备浑水摸鱼的小投资者们在之前位置上的合约被一扫而光，这种突然的变动给投资者的印象就是空头主力进场，蓄力打压期铜价格。面对这种突然的变故，多空双方迅速做出反应，多头开始抛出中等数量的平仓单，而空头虽然不明白是谁在打压期铜价格，但是看到多头平仓，使得期铜价格进一步下跌后，他们开始驻足观望，使得期铜价格下跌得更加厉害。

　　空头不平旧仓，也不平新仓，使得市场的流动性再一次变差。钟石不得不再一次抛出500手的空头仓，再一次打压期铜价格，价格随之下跌到2650美元，这个价位已经接近空头的预期。又等了一会后，空头开始试探性地抛出部分旧仓的平仓单，多头闻弦识雅意，也在这个位置开出平仓单，双方开始小规模地双平。

　　钟石趁机在这个位置上平掉先开的1000手空仓单，然后在这个他认为低位的价格开出十一月份、十二月份的新仓。由于多空头都需要旧仓，不得不稳定铜价，使得钟石趁机在2650美元的位置吸纳了不少的多头仓。

　　最终这一天收盘于2644美元，和上一天持平，交易量只有区区的七万手，这其中还有大部分是小投资者频繁买卖的功劳，某些多头仍然需要平仓！

第104章 用远月换平仓

　　需要说明的是，在世界经济强劲复苏的时候，几乎所有的投资者都能预测到建筑的原材料价格会跟随着上涨，在这种情况下为什么空头还会进场操作？这就涉及到他们的运营策略。

　　众所周知，铜广泛运用于经济生活的各个方面，而这种金属材料的定价权则掌握在LME这里，不管是交易商还是生产商都以LME每天公布的价格作为参考，因此在LME做套期保值就成为了必然。

　　像住友商社、智利铜业这种年产电解铜数十、上百吨的超级大公司，都在LME设置有有色金属交易部门，这些名义上做套期保值的交易部门自然是希望每吨铜价越高越好。不可避免的是，那些对铜需求较大的进口商则是希望铜价越低越好。

　　但是这种情况也不是绝对的，例如某个需要铜原材料的进口商，如果他们在期铜市场上建立的空仓收益超过相应生产销售的收益，那么他们极有可能放弃交割。出口商如果做多的收益超出现铜贸易的收益，那么他们也有可能选择不进行或减少现铜方面的贸易。

　　当然，这些只是少数情况。对于大型的铜业集团来说，期货市场的操作只是他们实体运营的补充，多头主力依然是以持有巨量多头仓为主，而空头则依然是做空。这才有了即便是在期铜价格不断上涨的情况下，市场还是源源不断地有空单开出。

　　现在的情况是，某些不以现铜交割为目的的多头设计在短期内拉升期铜价格后，就继续立即将手中的盈利套现，一方面是因为他们的头寸巨大，一时间不容易全部出清，另一方面则是担心空头逼仓，强迫多头最终进行现铜交割。要知道现在活跃在市场的多头不少是投机性的基金，根本不涉足现铜的贸易，更谈不上交割了。

　　因此多头在市场制造期铜价格的大幅波动，吸引跟风盘接手，利用这种方式让自己逃脱出来，也让空头企图交割的计划无功而返。

　　他们这种策略自然被有心人看在眼里，空头方的某些人就瞅准了这一点，步步压低期铜的价格，在缩减交易量的同时也使得期铜价格波动的幅度收窄，尤其是在十月三十一日这一天，期铜的价格几乎没有变动，而盘中价格一度下跌到了2637美元，这显然是多头不能接受的。

　　“我敢和你打赌，下一个交易日，期铜的价格一定会上涨！”这一天结束了交易之后，钟石对安德鲁说道。

　　安德鲁一脸的不相信，但他看到钟石满脸的自信，不由地有些心虚，他从怀中拿出一张百元美元，啪地一声拍到钟石的面前，说：“我和你赌100刀，明天的市场不会上涨！”

　　看见安德鲁掏出现金来，其他的交易员也纷纷起哄起来，四个人分别从怀中掏出少许的现金，有英镑，有美元，甚至还有一张1000元的港币。

　　钟石看了看桌子上花花绿绿的钞票，也从怀中掏出钱包，从里面抽出两张面值50英镑的钞票，轻轻地放到桌子上，笑道：“我们现在设置了一个资金池，赌注是明天期铜市场的走势。我个人看好上涨，赌注是100镑，你们可以自由下注！”随即他又抽出两张英镑，放在一旁，有些戏谑地说道：“另外，这边还有一个盘口，即赌明天的期铜市场不上涨也不下跌，赔率是一比一百，怎么样？”

　　众人听到他这么说，都哈哈大笑起来，他们进入期铜市场这么久，从来没有经历过期铜价格不变化的情况，就在他们正准备押注的时候，安皮特突然说道：“等等，我们必须确定一件事，就是明天我们不能入场操作，否则钟先生把市场推向对他有利的情况，那其他人岂不是输定了？”

　　其他人一想，正是这个道理。安德鲁飞快地从桌子上抽回自己的钞票，讪讪地说道：“我还是不赌了吧！”

　　钟石摇了摇头，不以为然地说道：“目前我们的仓位也差不多了，除了期权市场方面有五千手的多头期权外，还有15000手的十一月、十二月份的期铜合约。我们明天就休息一天，专门盯着市场其他人的操作，你们的意见呢？”

　　听到可以休息一天，几个交易员都很兴奋，连带着刚才才熄下去的赌兴又高涨了起来。安德鲁义正词严地说道：“既然外部性消失了，我们现在可以继续下注了，我个人赌明天期铜市场下跌，参考的是今天的收盘价，这里是100美元。”

　　“我赌上涨！”

　　“我赌下跌！”

　　……

　　没多久，双方下注结束，看涨这边共有一百英镑，都是钟石一个人的资金，而看跌方面则是包括安德鲁在内的所有交易员，钞票五花八门，钟石粗略地估算了一下，大约500镑左右，他不由地又数出八张英镑，凑足500。

　　“这点彩头虽然不算多，不过赢的人不能独吞，必须用这笔钱请客，然后再去PUB里面消遣一番，大家觉得怎么样？”安德鲁眼珠乱转了一会后，脸上带着坏笑说道。

　　钟石有些无奈地摇了摇头，随后就离开了办公室。

　　……

　　十一月一日，星期二，期铜市场一开盘，价格就猛然上蹿，尽管空头对此有所准备，但铜价上涨依然十分凶猛。但让人感到十分奇怪的是，尽管期铜价格上涨势头凶猛，但是成交量并不算大，等到期铜价格上涨到2700美元的时候，成交量才明显地放大起来。在这里多空双方经过一番厮杀，最终到收盘的时候，期铜价格勉强站上了2700美元的上方，最终收于2708美元。

　　对于这种情况，钟石早就有了心理准备，他已经预料到多头在平仓不利的情况下会玩左手换右手的把戏，只是他早有言在先，不得不错过了这次小的行情。至于赌局，当然是他赢了，不过这总共1000英镑的赌资，还是给几个胃口特别好的交易员们找了个高级的餐厅吃了个精光，甚至饭后的娱乐还让钟石掏出了不少的现金。

　　……

　　“多头这种把戏也太简单了吧。”在卡尔和保罗资产管理公司临时的办公室里，交易员们正围在一起，热烈地讨论着刚刚结束的行情，杰瑞颇为不屑地说道。

　　“不错！这种亏钱的操作只能骗骗小投资者，想要瞒骗我们这样的行家，可就不行了。”交易员们哈哈大笑，都对今天市场出现的上涨行为不以为然。

　　“这不好笑！”卡尔及时地出声，制止了交易员们的嘲笑，“今天在2700美元的位置上，交易量出现了明显的放大，这应该不是多头一方面操纵的结果。我个人的观点是，空头在这里和多头平掉部分的头寸，多头也甩了部分的头寸给跟风盘。这个多头的头寸应该减少了不少，如果估计得不错的话，未来几天内他们会陆续地出清头寸。”

　　“出清？这怎么可能？”不仅是杰瑞，就连其他交易员也都呆住了，他们万万没有想到，尽管他们已经看破了多头操纵的意图，但是都没想到这中间还有这么多的曲折。

　　“这很有可能！”卡尔目光如电，扫过一个个面色困惑的交易员，接着严肃地分析道：“多头为了拉升今天的价格，肯定开了不少十一、十二月份的多头合约，价位也不低。空头之所以同意在高位平仓，目的是为了逼迫多头转移仓位到远月，继续和他们厮杀。而且，空头只是抛出了部分的头寸进场平仓，毕竟跟风盘也吃不下多少，他们是想通过这种方式告诉多头，如果想要离场，必须在价格方面让步，另外在远月合约上继续操作。”

　　听到卡尔的解释，交易员们这才恍然大悟，这种复杂盘语恐怕只有厮杀的双方才能明白。

　　“但是出现这种情况，多头换到流动性更好的月份合约上，空头岂不是捉不到他们了？”听了卡尔抽丝剥茧般的分析，大多数交易员都明白过来，只是杰瑞更加迷惑了，他立刻就想到后续的一个可能性。

　　“你说得没错！”卡尔冲着杰瑞竖起了大拇指，接着解释道：“空头逼迫着这股多头接仓，然后放他们离开，而他们也趁机在高位开出空头仓，等到多头的操盘结束后，就会迅速地打压铜价，到时候他们的空头仓就会获得巨大的利润。”

　　随后，卡尔转头对杰瑞说道：“这和你先前的分析不谋而同，只是不同的是，这次不是由于多头平仓引发的价格波动，而是空头掌握了主动性，用平仓来逼迫多头接下远月的高价合约。”

　　“多头会怎么做？就这么束手待擒？”不止是杰瑞，就连其他交易员也都有这样的疑惑。

　　“再次拉升，利用市场的流动性清掉头寸，将这些多头仓留给那些看多的人，市场上的傻子多着呢！”卡尔微微一笑，“他们现在干的事情就是在未来的某个时间内需要干的事情，只不过重演一次罢了。这些空头实在是太精明了，到今天才抛出真正的意图，想来在期权市场上的看空期权都被他们包揽了。如今我们能做的，就是争取在未来的几个交易日内能够在市场上建立一些高位的空头仓。大家讨论一下吧。”

　　卡尔的语气中充满了无奈，他一直都认为自己是个精明的基金经理，但是从今天多空双方操盘的意图来看，他和他的基金不过是市场上一个不起眼的小角色，不说影响整个盘面的走势，就连和别人博弈的资格都没有！

第105章 不作死就不会死

　　“一定要玩死这帮狗娘养的，真不把我们这样的人放在眼里。”卡尔忿忿不平地说道，他猛然一拍厚重的红木会议桌，发出砰的一声巨响，把正在讨论的交易员们吓得浑身就是一震，都不明所以地看向卡尔。

　　“我们一定要做点什么……”卡尔口中反复念叨着这几句，随即站起身来，频繁地来回走动。几个交易员看到他竟然有这么大的反应，一时间都不知道该说什么好。

　　会议室一时陷入了沉默之中，只有卡尔来回走动时皮鞋撞击地板的声音，过了半天后，卡尔才反应过来：“你们怎么了？怎么没有人说话？”

　　几个交易员你望着我，我望着你，一时间更不知道说什么了。还是杰瑞的胆子比较大，开口说道：“老板，既然主力是这么个意思，那么我们该怎么做？”

　　“做空！”卡尔有些声嘶力竭地喊道，“当然是做空！杰瑞，你的分析没有错，百分之百的正确。根据我们的分析和判断，一旦这部分多头平掉他们先前获利的多仓后，就会立刻选择在市场上平掉十一月份的多头仓，到时候就是期铜价格迅速下跌的时候，我们不能错过这样的机会，明白吗？”

　　“明白！”所有的交易员齐声大喊道。不过随即就有人问道：“不过老板，具体的价位是多少，我们又应该以一个什么样的仓位进行操作？”

　　这些数据关系到他们进场和离场的时机，因此交易员们必须问个清楚，才能及时地在市场上进行操作。

　　一听到这个，卡尔好像顿时被人给从头到尾地浇了一盆冷水，原本发热的头脑顿时冷静下来。他原本就是心高气傲的人，自从成立了对冲基金后在业绩方面就一直排在行业的前列，这让他在不知不觉之间就有了一种掌控全局的虚荣感，进入期铜市场后更是如此，短短几个月的时间就赚了五百万美元的超额收益，这让他更加自大和浮夸起来。

　　虽然心性浮躁，但是卡尔对盘面分析和多空双方心理的把握都是超一流的，这也是他能看出这段时间期铜市场价格变动的原因。只是他自认为是个重要的角色，今天发现他和他的基金在整个期铜市场上都是在别人的策略中存活，这让他感到极为郁闷和不爽。