所以想要彻底摆脱这个局面，就要从两人的个人威望上下手，而朱利安·罗伯逊在量子基金的通信系统上做了手脚的事正好给这件事提供了完美的理由，钟石又故意将这件事情泄露给了德鲁肯米勒，最终使得老虎基金在俄罗斯国债市场上蒙受巨亏，双方暗地里已经撕破了脸皮。但由于各自所使用的手段都不够光明，所以不管钟石怎么“造谣”，他们都会对真正的原因守口如瓶。

　　这就足够了！

　　能在这一行做出成绩的人绝不是泛泛之辈，自然不会因为量子基金和老虎基金公布了操作记录就会轻易相信，因为流言当中还有很多未解的谜团，而两方又对此绝口不提，这在一定程度上加重了市场的猜疑。

　　当然，这种猜疑是不会说出口的。

　　索罗斯和朱利安·罗伯逊也知道这个情况，但是要让他们出面解释，却是万万不能的，因此只能眼睁睁地看着自己的个人威望日益下跌而束手无策。

　　双方振臂一呼云者响应的时代算是彻底过去了！因为即便现在索罗斯公开讨论香港市场，甚至是公布他做空香港的仓位和策略，其他的资本都要在心中掂量一番，思量这会不会是一个陷阱，在关键时候大空头会不会把他们抛弃等等。严重的道德风险会阻止他们贸然地行动，而这正是钟石所要的结果。

　　在政治上，以美国为首的IMF放弃对俄罗斯的救助，就意味着美国政府已经在某种程度上抛弃了华尔街，这场经济战争也接近了尾声，所以钟石可以放心大胆地到处编造谣言，而不用担心有其他方面的不良后果。

　　事实也证明了钟石所做的这一切确有成效，在这件事之后，尽管索罗斯在金融市场上仍然是一个备受人尊崇的角色，但单凭他一句话就可以让一个国家货币崩溃的时代则彻底结束了，也就是任凭他呼风唤雨的时代彻底过去了。

　　而陷入麻烦的也不止是这些明星对冲基金经理，就连格林斯潘这样在全球市场举足轻重的角色也因为在香港市场上发表了不合适的言论而弄得灰头土脸。而长期资本管理公司在俄罗斯国债上的押注失败，使得整个华尔街因此陷入到恐惧当中。为了不让华尔街出现雪崩式的倒闭，格林斯潘和美国财长在商议了好久之后，决定对四家美国财团施加压力，让他们收购长期资本管理公司，这才避免了一场灾难的出现。

　　有输家自然就有赢家，那些从俄罗斯逃出去的资本，继续在货币市场上兴风作浪。而这一场始于亚洲的金融风暴，并没有终于亚洲，最终甚至刮到了南美洲，让几个国家的国债也出现了问题，一些对冲基金们在发生在南美的风暴当中再次大获其利。

　　不过围绕在量子基金和老虎基金之间的角力仍然没有结束，双方都处心积虑地想着打垮对手，终于在数年后的科技泡沫大崩溃当中，老虎基金因为损失惨重而被迫宣布清盘，杀敌一千、自损八百的量子基金也是蒙受巨额亏损，最终导致明星基金经理德鲁肯米勒不得不黯然去职。

　　这些都是后话。

　　……

　　“马克，干得漂亮！”

　　风和日丽，钟石和天域基金的一干人等坐着游艇出游，一望无际的碧蓝大海让人感觉心旷神怡，而目前的港股走势日益趋强，更是让众人心头一片火热。

　　这艘足足有三百尺长的游艇可以容纳上百人，拥有五十个房间，是天域基金临时从游艇会所当中租借来的。除了钟石等人外，天域基金的大部分员工都参加了这一次的出游放松。除了这些人之外，另外还有上百名模特相伴，这也算是一种变相的福利。

　　在最高等级的直升机坪上，钟石一边喝着香槟，一边对围绕在身旁的马家瑞、任若为和马克西姆等人说道。在甲板的另一端，几名交易员和身着比基尼的模特们一边调笑着，一边烤着肉食，即便是身处上风口，香喷喷的味道依然能够清晰地嗅到。

　　这些前凸后翘的模特们很有眼力劲，只是一个劲地围绕着交易员们大献殷勤，不敢贸然地走到钟石等几个核心人物的面前。她们一眼就看得出来，这几个人才是这群人当中的中心，但既然对方没有表示，她们自然也不好上前打搅。

　　不过其他的人虽然看上去猴急了一点，时不时地揩点油，但知道这些人无一不是身家过百万甚至上千万的家伙后，模特们自然不会对这些小动作抗拒，甚至还有些欲拒还迎地迎合着。

　　更有双方看上眼的，已经躲在不知道哪个房间里开始更深入地交流起来。

　　半个月前，钟石也正是和这几个人商量着如何给予索罗斯等人最后一击，在他看来，白皮肤蓝眼睛的马克西姆最具有优势，这不仅仅是因为他是白人，而且对方在香港、日本和美国的金融圈当中小有人脉，散布起消息来有着得天独厚的优势。

　　其实钟石倒是想多了，对于这种级别的流言，市场根本不会去猜测到底是从哪里流出来的，而是会去品味流言的真实性到底有多少。

　　不管怎么样，经过这一次的行动策划和执行之后，马克西姆算是彻底地进入了核心圈子。

　　“这都是老板的功劳，我只是扮演着一个执行者的角色！”马克西姆很是谦逊，丝毫不贪功，和钟石碰了一下杯子之后，眉头就皱了起来，“老板，最近有人托我向你传一句话，我不知道合适不合适……”

　　作为公司的头面人物，安德鲁已经成为天域基金的代言人，最近被天域基金持股的上市公司只要稍微有所动作，都会征询他这个董事局成员的意见，所以他最近一直疲于各种开会，以至于钟石很久都没有看到他的身影。

　　不过不久之后，安德鲁将不再担任这个角色，他将专心地负责起一家新成立的VC（风险投资基金），投资的方向将是互联网企业。而他目前的角色将由廖小化所代替。

　　而马家瑞和任若为，作为钟石的左膀右臂，所有人都很清楚，他们对钟石忠心耿耿，虽然通过他们传话的效果可能比马克西姆要好，但对方也要掂量一下自己的分量，看能否说服这两人了。

　　于是，最近刚刚蹿红的马克西姆自然就成为了首选，当然，如果他知道钟石和传话者之间的恩怨的话，恐怕也没有现在说话的勇气了。

　　“是他？”

　　听完马克西姆的叙说之后，钟石陷入到深深的沉思当中。传话的不是别人，正是“首富”李家诚的次子李泽海。

　　话说在做空韩元之际，原本李家诚让这位有些桀骜不驯的公子哥和钟石多联系，双方最好能够建立良好的私人关系。结果后来见面，钟石倒是坦诚相待，但很显然这位公子哥却不以为然，白白地错过了一次发达的机会。

　　而现在，这位首富之子却又一次找上门来，这一次则是递送上一份叫做“数码港”的计划，在这个宏大的计划当中，李泽海打算说服政府，在香港某个区域开发一个类似于“硅谷”的地方，成为香港本土的高科技园。

　　在这个区域内，除了吸引必要的科技公司入驻之外，还附带有地产开发、酒店建设等一系列的配套措施，总之是一个规模宏大、收益可观的巨大工程。

　　那么，问题来了，开发如此大的一个项目，李泽海手头上没有足够的资金，也没有地产开发经验，所以为了寻求援助，他就找上了钟氏家族。

　　所谓的钟氏家族，基本上就是钟石一个人的天下，李泽海对此心知肚明。因此找人传话的时候，别人不找，单单找上了一个钟石。

　　“数码？高科技？”马家瑞摸着光滑的下巴想了想，不由地暗自点了点头，劝说道，“钟生，这倒是一个极好的项目，现在全世界都流行互联网热潮，我看可以考虑投资一下，你不是在美国投资了一家叫做亚马逊的公司吗？”

　　“亚马逊？贝佐斯很不安分啊！”钟石笑了笑，只是说起亚马逊的情况，“虽然目前还没有盈利，但是贝佐斯不亏是搞资本出身的，已经三番两次地搞配股、定向增发等等动作来稀释我的股权，既然他这么千方百计地消弱我的影响，那么我就如他所愿，抛掉了一部分的控股，现在只有10%左右的份额。”

　　无奈地撇撇嘴，钟石继续说道：“至于这个所谓的数码港，我看不出香港有任何发展高科技的可能。说不定到头来只是李公子空手套白狼的把戏，所以我不会投钱给他，即便日后他上市了，我也不会去做他的基础投资者。相反，说不定还会在适当的时候做空他的公司！”

　　说到这里，钟石的脸色已经严峻了起来，“永远要记住，对于一个所谓的概念，在没有看到实实在在的盈利面前，一切都是虚伪的。别看现在高科技、互联网炒得如此火热，如果这些企业不能盈利的话，现在的股价全部都是泡沫，未来终究有一天会爆炸！”

　　一语成谶！

　　没几年后，全球范围内科技股泡沫大崩溃，而钟石也趁机做空，在狂赚一笔的同时也吸纳了不少优质公司的股票。虽然没了钟石的援助，李泽海依然顽强地将所谓的数码港计划搞了起来，并且成功地借壳上市，最后还借助杠杆收购了香港电讯，但在随后的科技股破灭浪潮当中，这家叫做电讯盈科的企业股价暴跌，而钟石也趁机大赚了一笔。

　　现在，钟石只想享受这美好的阳光！

第五卷 大而不倒

第1章 投资新基金

　　“钟先生，你好，欢迎你来到纽约。能得到你的青睐是我莫大的荣幸，这是我发自内心的肺腑之言。”

　　说话的人五十岁左右，中等身材，长相稀松平常，稍微有点亮点的恐怕就是那高高的发际线，几乎延伸到了头顶，这也将他宽大铮亮的额头尽数展现了出来。不过钟石注意的并不是这些，眼前的这位还不怎么出名的基金经理，所管理的基金正处于水深火热当中，眉头微蹙、双唇紧闭是他最常见的表情，但钟石所注意到的是，从那副厚厚的眼镜片背后，流露出的是一种坚定的决心和毅力。

　　这是一个极其自负的人，当他认定自己对市场的看法是正确的时候，无论如何都会坚持下去，即便自己的基金日积月累地在亏损。钟石在心中暗暗感叹道。

　　约翰·保尔森，是这个人的名字。这个日后被华尔街称为“赚钱之神”的基金经理此时正在向钟石行绅士礼，完全是一副卑躬讨好的模样。

　　而在姿态放得很低的保尔森看来，自己对面这个刚年满三十岁的家伙才是真正的传奇：据传在十几岁的时候就涉足金融市场，曾经在87年全球股灾时候做空标普大赚一笔，随后参与到了92欧洲货币危机、94全球债券市场危机、96伦敦铜狙击、97亚洲金融风暴等数次震动市场的交易当中，而且全部成为获胜的一方。而最让保尔森感到惊讶的是，在98年国际游资尽全力进攻香港资本市场的时候，竟然是眼前的这个人几乎凭借着一己之力将各路豪杰打了个落花流水。

　　单凭着这个履历，就足以让保尔森对钟石顶礼膜拜，而现在自己所筹集的新基金竟然得到了这样一位顶级大佬的青睐，不得不说这的确是一种天大的荣幸。

　　保尔森很想知道，眼前的这位投资者最后是如何处理那些据说占到整个市场5%的股份，但他很识趣地没有开这个口，因为他很清楚，今天他是接受询问的一方，而不是发出询问的一方。

　　他不知道的是，在2000年港股达到18397点附近时，钟石就开始陆陆续续地抛售掉之前持有的股票，在科技股泡沫崩溃之前全部出空，除去这几年所得的分红派息之外，钟石原本投入到港股市场的150亿美元足足变成了400亿美元之多。这笔交易成为钟石交易历史上最赚钱的一笔交易，没有之一。

　　此时距离98年已经整整过去了八年，整个世界都发生了翻天覆地的变化，而相对应的金融市场也是如此。

　　自从进入新世纪之后，各国的央行在利率工具部分失效的情况下，开始使用量化宽松政策，这也使得整个世界进入了“大货币时代”。

　　所谓的量化宽松政策（Quantitative Easing，简称QE），是指央行在利率极低（接近于0）的情况下，通过购买中长期的国债来增加市场的基础货币供给，向市场注入大量的流动性以刺激经济的操作方式。和公开市场操作不同的是，央行在实施量化宽松时的标的是中长期利率，金额更为庞大，持续周期更长，因此效果也更为明显。

　　这种政策最先出现在日本市场，由于日本市场出现“流动性陷阱”，即通过降低利率水平来刺激投资和消费的手段失败之后，再怎么样降低利率也不能改变经济低迷甚至是紧缩的情况下，就需要通过改变长期利率来降低实际利率，进而刺激消费和投资。

　　简单的来说，就是由于市场不景气，虽然短期内市场上的流动性很足，但是人们为了谨慎起见还是愿意持有货币，而不是把这部分的流动性释放到经济的运行当中，所以市场的实际利率是正的。而在这种情况下，为了打消人们的顾虑，央行通过购买长期国债的方式，使得长期利率也下降，借此可以打消人们的顾虑，将流动性释放到市场上。

　　当中长期的利率水平下降时，资金就完全没有必要停留在中长期国债当中，所以他们会将目标转向收益率更高的地方，比如说投资实体经济，这样正如了各国央行的所愿。

　　这就是所谓的“大货币时代”，其本质就是增发货币，而随着市场上流动性的增加，从某个角度来说，通胀就不可避免。当然，这些在政策实施之初就已经被考虑进去，所以当这些流动性被注入到市场之后，整个社会的财富就如同吹气球一样的膨胀起来。

　　先前很罕见的资金管理规模达到数十亿、上百亿的对冲基金，在这几年如同雨后春笋般地接连冒出来。索罗斯等人虽然还是声名赫赫，但已经不再是市场的主宰。而像国债、股票、期货等市场，数十亿、上百亿美元的交易规模比比皆是，其中任何一个市场容纳下几十支对冲基金都没有问题。而整个世界也不再是对冲基金主宰的世界，全球宏观策略对冲基金好像一夜之间走到了末日。

　　而随着金融市场的膨胀，各种稀奇古怪的交易工具和方式也接二连三地被发明了出来，更多的资源和品种被制造成新的标的，投放到市场上供人选择，如天然气、页岩油甚至是二氧化碳。不过这些都还算好，好歹还是有实体的东西充当标的。令人不可思议的是，更为光怪陆离的东西也接连冒了出来，例如说积极参与到市场当中的保险行业，就提出了信用交易的概念，而且还形成了一个极为庞大的市场。

　　总之，一切能够赚钱的东西，都可以被证券化。

　　而今天这一切的成因，就是钟石当年的那篇论文《高斯联接相依函数》。

　　原本这篇论文只是在芝加哥大学内部被交口称颂，华尔街的巨头们并没有意识到这篇论文的重要性。但在新世纪之后，当华尔街急需要更多的交易品种时，这些精英们很是苦恼不同交易品种之间的相关性，在这个量化的年代，如果能有一种模型可以将各个品种之间的风险相关度联系起来，整个金融世界都将会因此而改变。

　　很快，就有人注意到钟石的这一篇论文，随后数学天才们在这篇论文的基础上，开始大量地开发出各种模型，而根据这些模型又开始衍生出各种新的金融产品，例如说CDS，即信用违约互换（CreditDefaultSwap），又比如说CDO，即担保债务凭证（CollateralizedDebtObligation）。

　　当华尔街渐渐地意识到钟石这篇论文的重要性之后，他们这才开始惊叹于这位年轻人的天才。当然，也不会有哪家机构会不识趣地想要聘请他，因为华尔街生存链上最顶级的对冲基金都被他打了个落花流水，其他的机构自然也不会再去自讨没趣。

　　这几年华尔街的有心人一直都在关注着钟石的动向，甚至很多人挥舞着支票飞到香港，请求他帮助自己打理资金，自然他们都是载兴而来，失望而归。也有很多青年才俊摩拳擦掌，想要把天域基金变成自己的客户，但无一不是碰了一鼻子的灰。在这几年，除了在港股上稍微露出一点狰狞之外，钟石和他的基金仿佛凭空消失了一般，再也没有在市场上公开露过面。

　　保尔森也是在机缘巧合之下，给远在香港的天域基金发去了邀请函，谁不想竟然得到了回复，而且是钟石本人亲自大驾光临，这自然是让保尔森感到受宠若惊。

　　“好了，赞美的话就不用多说了，约翰。”钟石脱下风衣，很快就有人接过风衣，挂到衣架上，再道谢了一声之后，钟石就径直地向着保尔森基金的内部走去，边走边说道，“关于你的邀请，我觉得可以考虑，所以就飞过来了。当然，我对你们的基金相当看好，也非常有意向，但是，在我决定是否投资之前，我必须要详细地了解一番你的投资方向和策略，以及关于这一切的理由。”

　　“这是当然！”将钟石恭敬地领入会客间之后，保尔森亲自端上一杯咖啡，递送了厚厚的一叠文件，介绍道，“这是我们团队关于美国房地产的研究报告，我们所有的策略和投资方案都是基于这些调查的结果。相信我，这一切都是真实可靠的数据，未来市场的发展也会如我所预料的那样！”

　　他没有细说的是，这些材料是他率领的一支接近50人的研究团队，在全美各大城市对接近10000间房间交易情况持续追踪后得出来的行情分析报告。单单是这一份报告，就凝结了保尔森基金所有人的心血。

　　“是吗？”让保尔森倍感失望的是，钟石只是信手翻看了两页，就将这一叠材料推到一旁，脸上则是露出似笑非笑的表情，“可是据我的了解，你的基金在赔钱，一直地赔钱，这应该是事实吧。”

　　一听到这个，保尔森的脸上顿时露出尴尬的神色，嚅嗫了半天嘴唇之后，他才不自然地说道：“是的，这的确是事实。不过我们的黎明就要来临了，钟先生，你可以看看我们的分析结果。美国房地产市场如果再这样继续虚假的繁荣下去，总有一天会崩溃的。”

　　说到这里，他已经有些灰心了。是啊，如果自己打理的资金一直在亏损的话，还有什么资本来说服投资者？尤其是像钟石这样的投资者，这可是市场上最顶尖的存在啊！

　　“所以，我们需要的是坚定的、忠实的、对我们的判断毫不怀疑的投资者！”想到这里，保尔森又添加了一句。

　　约翰·保尔森所做空的CDO，即担保债务凭证，简单来说这是一种固定收益证券，而它的标的大多是债券、国债、银行贷款以及其他债权类的东西。而保尔森基金所做空的，则是针对于房屋贷款的CDO。

　　对于房地产市场来说，因为信用体系的完善，所以按揭买房成为普遍接受的方式，而买入和卖出房屋也可以成为投资的工具。对于银行来说，放出贷款也就成了他们的生财工具。

　　在市场繁荣的时候，不管是谁，信用等级如何，只要有意向买房，银行都乐意向他提供一笔贷款，即便他还不上，到时候银行还可以收回他的房子，因为房屋是升值的，所以银行并不亏损。

　　对于那些能够定期归还利息和本金的贷款人，自然这些贷款因为有信用保证，所以是高等级的贷款。而对于那些可能还不上，会违约的贷款，则被称之为次级贷款。

　　但是银行绝不会傻到将这些贷款自己持有在手中，他们会找上投行，将这些贷款包装成证券出售出去，将风险分散掉，这就是CDO。

　　保尔森的基金，所做空的正是这些房屋贷款的固定收益证券。

第2章 不凋花传奇

　　在经历了9.11和阿富汗战争之后，美国急需要刺激本土经济，在这种情况下美联储大肆开闸放水，再加上历年的贸易逆差，使得大量的美元资金投向风险最低的美国长期国债当中，所以美联储不得不实施量化宽松政策来释放流动性，刺激经济的增长。

　　在这种情况下，金融市场的规模和交易资金也在成倍地增长，各种衍生品和杠杆更是花样迭出，实体经济的繁荣给金融市场带来了更大的繁荣，而在不知不觉之间，某些行业就处于了极度危险的境地。

　　在这个鲜花着锦、烈火烹油的时代，只有少数人发现了潜在的危机，而约翰·保尔森无疑是其中的一个。

　　事实上在CDO大行其道的时候，华尔街不是没有想到其中的风险，所以他们发明了CDS来抵御这种风险。

　　CDS（Creait DefaultSwap），即信用违约互换，又称为信贷违约掉期，本质上是贷款违约的一种保险，场外信用衍生品的一种。

　　简单来说，CDS就是对CDO的一种保险，当CDO出现违约时，CDS将赔偿由CDO违约出现的损失。作为相应的代价，发行CDS的一方会在每年收取一定的费用作为保险金。

　　至于两者之间的关联度、相关价格是如何计算出来的，这一切都取决于钟石那篇划时代的论文。

　　现在市场一片繁荣，只要是房价一直持续地上涨，房贷机构就敢放贷款给任何人，其中包括那些付不起首富、也支付不了每月定期定量本息还款的人。因为一旦他们还不了贷款，房贷机构就有权收回他们的房子，而房子又是增值的，所以到头来房贷机构还是大赚了一笔。

　　更何况，他们还可以将这些不良贷款打包抛售给投资银行，让他们做出CDO在市场出售，这就间接地降低了他们的风险。

　　而现在，约翰·保尔森和他的伙伴们所要做的事情就是，尽全力沽空CDO，同时以低价买入CDS，同时赌两个方向。因为CDO信用等级高、违约风险小的话，CDS相应的价格也低廉，而一旦CDO出现重大违约风险，相应的CDS价格会立刻水涨船高。

　　这就是他们的策略！