当保尔森絮絮叨叨地将他做空的理由和研究成果，以及做空的策略完整地复述一遍之后，时间已经过去了整整一个小时。他小心地抹了一把额头上的汗水，仔细地看了看钟石的表情，发现对方并没有不满或者是不耐烦的神色，这才暗地里松了一口气。

　　事实上在保尔森的这个投资策略当中，是存在着风险和漏洞的。因为未来是不确定的，谁也说不清楚，而目前美国房地产市场更是看不到半点下行的势头，这也就意味着在一段时间内，他的策略可能要蒙受着亏损的风险。

　　“非常棒的策略，现在我只想问一句，我该投多少钱合适？”

　　出乎保尔森预料的是，就在他惶恐不安的时候，对面的钟石脸上突然露出微笑，伸出双手轻轻地拍了两下，以示赞同，随后认真地看着保尔森，表情严肃地问道。

　　对方认同了，居然认同了自己的策略！在这一刻，巨大的喜悦立刻充满了保尔森的全身，甚至让他产生了飘飘欲仙的感觉，这种感觉可比他年轻时候抽大麻得到的快感要强烈得多。

　　保尔森丝毫不怀疑对方的专业水准，也不会认为对方没有估计到其中的风险，毕竟像钟石这样鼎鼎大名的人物，如果说只是单纯头脑发热，又或者是经过自己这一个多小时的说服，就如此痛快地决定投资自己的话，那实在是太荒谬了。

　　唯一可能而又合理的解释就是，钟石和自己一样，也发现了美国房地产市场巨大而又虚假的“繁荣”泡沫。

　　就在保尔森还在神游九天的时候，钟石已经爽快地从怀中掏出支票本，略一思索之下，就拿出笔飞快地写着什么，没多久一张完整的、随时可以兑现的银行支票就出现在保尔森的面前。

　　“十亿美元？我的天呐！”

　　当扫到上面数字的时候，保尔森再也遏制不住自己的惊叹，脱口而出道。下一刻，他就意识到自己的失态，老脸难得一红，竟然推回了那张支票，有些结结巴巴地说道：“钟先生，这个数字实在是有点大，你不需要再考虑考虑？”

　　就在去年，保尔森刚刚募集了一支做空CDO的基金，总数为1.2亿美元，这对在94年就自立门户、开创自己基金的保尔森来说，已经称得上是一笔天文数字了。而且随着亏损的日益严重，不少投资者都选择赎回自己的份额，这也是保尔森为什么急着重新募集一支基金的主要原因。

　　但他无论如何都没有想到，只是经过短短几十分钟的交谈，钟石竟然就开出了数额如此大的一张支票，这让他很是惶恐不安，在受宠若惊之余，心里的压力顿时增大了好几倍。

　　“不亏是未来的赚钱之王，在这种时候还能保持足够的冷静！”

　　钟石也在心中暗暗感叹道。不过他并没有收回这张支票，而是重新推送到保尔森的面前，微笑着说道：“放松点，伙计。我只是相信你的判断，事实上我也有类似的判断，只不过目前分身乏术，所以只能求助于你！放心地去做吧，我的朋友，在这些资金没有盈利之前，我是不打算赎回的。”

　　听到钟石这样的保证，保尔森心头悬着的一块大石头终于落地了。在没有盈利之前，不会赎回，也就是说，无论他亏损多少，对方都会接受这个事实，这样他就可以放心大胆地在市场上有所作为了。

　　不过保尔森很快就从钟石刚才的话里品出了另外一层意思，“分身乏术”那就意味着对方很忙，能够放眼撒出十亿美元的人，忙的更大事业是什么？一时间，保尔森满腹疑窦，想了又想之后，最终还是未能按捺住心头的好奇，问道：“钟先生，我可以问一下，你现在关注的重点是什么吗？”

　　和聪明人说话就是爽快，钟石立刻就意识到保尔森的意图，不过他也没打算隐瞒什么，只是轻轻地吐了一个词之后，就任由对方猜测了。

　　“不凋花（Amaranth）！”

　　保尔森心头顿时就是一紧，因为他想到了一个对冲基金业的巨头，当然，对于目前的他来说，不凋花对冲基金在保尔森基金面前，的确如同庞然大物，是可望不可即的超级存在。

　　成立于2000年的不凋花对冲基金，总部位于美国康涅狄格州的格林威治，主要的投资品种是能源，尤其是天然气。目前资金管理规模接近100亿美元，是对冲基金界排行第39位的超级大基金。

　　能吸引到如此巨大的投资规模，不凋花对冲基金自然有着傲人的业绩。在最初的三年之间，不凋花对冲基金的回报率分别是22%，11%和17%，远远超过标准普尔500的回报率。

　　而最让市场津津乐道的是，在05年卡特琳娜飓风袭击美国墨西哥湾的时候，不凋花对冲基金敏锐地抓住这一机会，押重仓做多天然气，结果这一单生意就给投资者带来了12.6亿美元的收益，一举成为能源对冲基金业的神话。

　　虽然随着令人瞠目结舌的业绩被公开，越来越多的资金涌入到天然气这个能源板块当中，但是目前的不凋花俨然已经成为这个市场的主角，曾经一度他们的头寸占到了某些月份的六成到七成，成为掌控市场的主要力量。

　　就在今年的前四个月，根据华尔街的传闻，不凋花基金在天然气期货上亏损了大约10亿美元的资金，据说他们拥有10万手的纽约商品交易所的天然气合约，占到了所有未平仓合约的40%，这样的数据简直统治了市场。

　　尽管最近有传闻，黑石投资将撤回他们在不凋花基金当中的份额，但是这并没有影响到该基金盈利的脚步，据说在夏季，他们再次狂赚20亿美元，成功地挽回了投资者的信心。

　　对这样的业绩和这样的仓位，目前的保尔森只有羡慕嫉妒加上顶礼膜拜的份了。

　　对于能源，尤其是天然气，做企业兼并起家的保尔森并不熟悉，但是他知道的是，天然气消耗占据美国所有能源消耗的两成，基本上大部分美国家庭、饭店、医院等都在使用天然气。而天然气期货在纽约商品交易所和洲际交易所交易，但相对于标普指数和另一重要能源标的石油而言，天然气期货的波动率远比这两个标的要剧烈得多。在金融市场上，波动率大意味着风险高，同样也意味着收益率高。

　　“难道你想做天然气？”保尔森又不死心地试探着问道。

　　虽然知道这样的话很是犯忌讳，不过看到对方如此重视自己，保尔森索性放开了胆子问。他也很清楚，即便自己知道了什么，也不会轻易地涉足到这个行业当中，因为涉足到自己不熟悉的领域，往往最后都会死得很惨。

　　被称为股神的巴菲特就曾经有一句名言，“一定要在自己理解力容许的范围内投资”，也正是因为这句话，使得他躲过了科技股的泡沫。而这句话也被约翰·保尔森奉为圭臬，不止如此，而且在很多时候被华尔街的大部分基金经理都当做至理名言。

　　就像保尔森自己一样，在投资银行做并购起家的他，一开始将注意力集中在那些可能发生重组和并购的企业股票上，后来随着资金规模的增大，他开始招入研究员，将领域逐渐地扩展到其他行业当中。

　　不过每涉足一个行业，他和他的团队都必然做足功课，除了招入专业的行业分析师外，他更是亲自上证，带领团队做足充分的研究。就好像这一次做空CDO，他和其他45个研究员一起跑遍了整个美国，将整个房地产市场的前景和现状研究了七七八八，又通过系统性的分析，将整个CDO和CDS的生态链研究透彻之后，这才敢放心大胆地做空这些证券。

　　让他失望但又在意料之中的是，钟石根本就不接这一茬，只是微微一笑，淡淡地说道：“过不了多久，你就明白了！”

　　保尔森识趣地闭上嘴，摁下内部通话器，让基金的法务部门将早就准备好的委托文件送来，在看着钟石运笔如飞地签下自己大名的时候，关于“不凋花”到底会发生什么的念头一直萦绕在保尔森的脑海当中。

　　这位传奇的人物到底要做什么？在经历了数年的沉寂之后，这一次重出江湖，他到底会掀起多大的风浪来？

　　只是他远远没有想到的是，没过几个月，这支享誉全球的对冲基金就因为出现巨额亏损而宣布清盘，轰动了整个金融界。

第3章 母岩基金

　　在此之前，同样有一群人和约翰·保尔森一样，对钟石的到访翘首以盼，只不过和保尔森相比，这些人对钟石的景仰之情远远比不上他们对钟石手头上资金的渴望之情来得那么强烈，因为他们破产了！

　　这是一家专门做能源的对冲基金，叫做母岩基金（MotherRock），和不凋花对冲基金一样，他们也是专注于天然气市场。只是不管从资金管理规模，还是往年的业绩上来看，这支对冲基金都远远不能和不凋花对冲基金相媲美。

　　母岩基金只有二十亿美元左右的资金管理规模，这在对冲基金众多的美国显得并不起眼，但是要知道，能募集到如此规模的对冲基金，其管理层也必定有足够的说服投资者的能力和策略。

　　由于不凋花对冲基金在Nymex市场上的头寸太过凶悍，所以包括母岩基金在内的众多能源基金纷纷盯上了这个巨头，希望能够通过搞垮它来获得巨大收益。这种群狼围攻老虎的行为在国际金融市场上极为常见，很不幸的是，不凋花对冲基金成为了其中被围攻的一个。

　　不凋花对冲基金这一年的策略是，押重注在NYMEX10月的天然气多头合约上，因为在这个时候，来自南面的飓风可能会袭击到美国墨西哥湾的石油企业、炼制设备等，作为可以取代的能源品种，一旦发生供给上面的波动，作为相应替代品的天然气价格必然会上涨。

　　除了这个季节性的波动因素之外，不凋花的明星交易员亨特又在天然气的0703和0704上双双下了重注，希望能够通过肩头套利的方式再次取得巨额盈利。

　　由于天然气的能源属性，所以在一年当中最冷的11月到3月，以及最热的5月到9月，是天然气需求最为旺盛的季节。根据供需关系的推理，在这段时间内天然气的价格相对较高，而在冷暖适宜的4月和10月左右，天然气的消费处于淡季之中，其价格相对来说就比较低。而这些季节性的价格波动自然也会反映在期货市场上。

　　所以，不凋花基金的交易员亨特在0703的天然气合约上巨额做多，而在0704的天然气合约上做空。这种操作策略被称为肩头套利模式，因为利用的两个连续合约之间的不同差价，就如同一个肩头高而另外一个肩头低一样。

　　应该说，这种策略并没有错，因为天然气期货的属性和它的消费行情决定了这一切。但不凋花基金在这些合约上的头寸过大，使得0703和0704之间的每手合约价差扩大到2.5美元，这个数字相当惊人，让很多能源基金看到了其中获利的可能。

　　母岩基金就是其中的一支基金！

　　和不凋花基金正好相反的是，母岩基金的策略完全相反，他们做空06年10月份的天然气合约，同时做空07年3月份的天然气合约，做多07年4月份的天然气合约，以一种完全相反的姿态来和不凋花基金相抗衡。

　　自然，凭借着目前的母岩基金根本不能在财力上和不凋花基金相抗衡，但是瞄准了不凋花的对冲基金远不止母岩基金这一家，还包括了众多的中小对冲基金，这些深藏不露的对冲基金就如同黑暗中的影子，让人无法察觉的同时，却随时可能跳出来给对手致命一击。

　　但是问题来了，在他们还没来得及给对手致命一击之前，对手已经将他们击溃了！

　　7月底，这场对不凋花对冲基金天然气头寸的围剿出现了第一个胜负点。市场上出现了一则会在夏季末出现飓风的消息，这个消息顿时让押注在十月份天然气的多头信心倍增，很快他们就通过操作将九月份和十月份的天然气价差拉大，虽然幅度不是很大，每手合约只有0.5美元，但在几十倍杠杆的放大之下，这点微小的价格差成为了压垮某些空头的最后一根稻草。

　　很不幸的是，母岩基金就是其中的一支。短短的半个月内，他们亏损了超过14亿美元，而这样巨幅的亏损额度对于像他们这样的基金来说，无疑是灾难性的。闻风而来的投资者们则纷纷要求赎回在基金内的份额，即便有些是附加了惩罚性的条款也在所不惜。在无法继续加入保证金的情况下，他们只能到处寻找有意买下他们投资组合的下家，希望能够通过这样的方式来偿还投资者的资金，尽管这些资金已经是十不足一了。

　　通过遍布全球的银行系统，他们最终将这份投资组合递送到了钟石的面前。而正有意狙击不凋花对冲基金的钟石原本还苦恼于没有办法建立头寸，此时看到这份详细的投资组合之后，第一感觉就是刚打了瞌睡，就有人送上枕头来，当下自然是和掮客一拍即合，双方约定了时间，商讨具体的价格和细节等。

　　“钟先生，久仰大名！”

　　当钟石的座驾刚停在母岩基金所在的大厦门口的时候，一名约莫五十来岁的白人赶紧走了过来，殷勤地拉开车门，对表情有些错愕的钟石恭维道。

　　不说别的，就说钟石曾经在国际金融市场上创下的一番成就，就足以让这些人顶礼膜拜了，但即便如此，也不会让他们自降身份到门童的地步。不过现在形势比人强，因此这名叫做斯蒂芬·库尔曼的前母岩基金创始人兼基金经理现在的所作所为，也就可以说得过去了。

　　不痛不痒地和这位仁兄握了握手之后，钟石就面无表情地和斯蒂芬·库尔曼一道朝着母岩基金的办公室走去。位于大厦顶层的办公区域内，母岩基金的配套设施和其他对冲基金相差无几，整齐划一的位置摆放，琳琅满目的显示屏，还有各式各样的通讯工具，总之该有的硬件设施一切都有，但就是没有交易员，因为他们已经做了鸟兽散。

　　“不好意思，这里有点混乱，希望你不要介意！”斯蒂芬·库尔曼手忙脚乱了一番，将会议桌上凌乱的文件随意地清扫了一番，露出一块堪称完整干净的地方之后，又满头大汗地端来一杯咖啡，这才满怀歉意地对钟石说道。

　　“没有关系！”钟石接过咖啡，轻抿了一口之后，看似随意地问道，“我想知道你们在天然气合约上的具体仓位、价位和操作策略。”

　　“没问题！”斯蒂芬·库尔曼只是稍微愣了片刻，就马上回答道。随后他走了出去，不知道在哪里捣鼓了一番之后，取出一叠厚厚的文件，递送给钟石，然后在钟石观看的时候，开始解释道：

　　“我们的头寸主要集中在今年10月、明年3月份天然气的空头，以及明年4月份的多头上，合约总价值在300亿美元左右，虽然无法维持这些月份头寸的保证金，但是我们坚信我们的判断是正确的，所以很舍不得就此平掉，希望能够找到和我们意向相同的人接手这些合约。”

　　自从长期资本管理公司破产之后，华尔街为了避免因为衍生品头寸过大而导致的违约问题，一般都让实力更为雄厚的财团接手这些投资组合。当然，并不是所有财团都愿意接手的，当初长期资本管理公司的头寸由15家财团共同出面接手，就是美国财政部牵头完成的。

　　但有时候，基于对市场的不同判断，有些投资组合却是非常受欢迎。就好像今天的母岩基金的头寸，已经有好几波投资者前来拜访了，但问题是，价格方面谈不拢。

　　自然，亏损的这一部分基本上是由母岩基金来承担，问题在于建立这些头寸的资金。有些机构自然是趁机压价，希望能够用比市场预期平仓稍高的价格来收购这些头寸，同时己方承担剩余保证金的问题，也有机构用原来的价格收购这些头寸，但维持保证金方面要母岩基金这边部分承担，但无一例外的是，全部被斯蒂芬·库尔曼等人拒绝了。

　　现在，斯蒂芬·库尔曼最希望的是，保证金方面由对方出，然后以原价出售这些天然气期货头寸，这样一来母岩基金的损失就控制在市场上的那部分，自己对投资者也有了最好的交代。

　　“不错，我的确对天然气有十足的兴趣，也对你们的策略很是赞赏。而且最为重要的是，我有足够的资金陪他们玩！”钟石缓缓地点了点头，说出一番让斯蒂芬·库尔曼大为振奋的话来，不过下一刻立刻就将他从天堂打回到了地狱，“问题在于，你必须要有足够的理由来说服我，为什么你会反其道而行之，不遵循行情和规律，一心想要在旺季和淡季之间和市场作对？如果你说服不了我的话，那么我只能抱歉地对你说，交易不可能谈成！”

　　斯蒂芬·库尔曼顿时愣住了，随后一张老脸涨得通红，站起身来激动地说道：“不！不！不！钟先生，我们的所作所为并不是和行情规律相违背，而是如今的这个市场被不凋花基金的巨大头寸所控制。根据我们的预期和判断，9月和10月之间的价差，以及明年3月和4月的价差，已经远远背离了传统的范畴。根据我们对历年天然气季节转换间的数据分析，如今的价差比历年平均值足足扩大了超过20%，这些才是我们之所以和不凋花基金作对的逻辑所在。”

　　“如果你不打算接手的话，那么我只能抱歉地说一句，你错过了一次赚大钱的好机会。要知道虽然不凋花基金财雄势大，但是他们也和我们一样，一旦出现巨亏之后，投资者会忙不迭地赎回在他们那里的份额，到时候他们只会沦落到和今天的我们一样，最终走向清盘的命运。”

　　“说到底，这是一场狙击战，和天然气市场的走向无关。当然，我们没打算能将这个庞然大物击溃，只希望能从他们的口中夺取一点微薄的利润，但是我们失败了。上帝啊，虽然我们很不甘心，但必须要接受这个弱肉强食的丛林法则。但现在不同了，如果你能够接手的话，凭借着雄厚的财力，必定能够从不凋花基金的浮盈当中分出一杯羹来！”

　　“所以，虽然你现在放弃的只是这些微小的头寸，但事实上你今天所放弃的，可能是高达数亿甚至是数十亿美元的潜在收益。坦白地讲，即便今天的不凋花占据了市场的主导地位，但是已经有众多的机构盯上了它，你也应该清楚，将头寸暴露在市场上的基金，最终的后果都是什么样的。”

　　在讲清楚自己的策略之后，斯蒂芬·库尔曼又开始天马行空地胡吹起来，因为在众多询问价格的机构当中，天域基金无疑是最有诚意的一个，因此斯蒂芬·库尔曼毫无保留地将心中的所想，掏心挖肺般地全部坦白了出来之后，又胡乱地加上一些美好的“画饼”。他希望能够通过这种逻辑和美好的预期告诉钟石，他们的策略和潜在的盈利可能，因为在清盘的那一刻，他真实地感受到了彻骨的绝望。

　　尽管没有任何证据可以证明在两个月之后，墨西哥湾会出现大型飓风，但在市场上操纵天然气价格的这帮人不是气象学博士，也没有NASA那样的高精度仪器，因此他们只能够选择相信这个虚无缥缈的流言。而就是这个流言，促使不凋花基金扩大了9月和10月天然气价格之间的价差，从而打垮了一大批在市场上和他们作对的机构。

　　凝望着他的眼睛良久，最终钟石缓缓地点了点头。

　　斯蒂芬·库尔曼顿时欣喜若狂，抓起钟石的手连连摇晃不止，在发表了一通连他自己都感动不已的演说之后，他终于可以彻底地解脱了。

　　他以为钟石是被他的演讲和逻辑所说服，但是这并不是事实。华尔街每年有数以百计的对冲基金成立，有更多的对冲基金在每年当中“死”去，这其中包括了很多赫赫有名的对冲基金。而不凋花基金即将成为这些“死”去的对冲基金当中的一支。

第4章 邦德·亨特

　　邦德·亨特（BondHunter）开着自己的鲜红色法拉利，从自己的车库里缓缓地驶到车道上，然后猛然一踩油门，巨大的轰鸣声立刻随之发出，顿时打破了这片社区的宁静，等到不满的左邻右舍骂骂咧咧地出门时，连车尾灯都已经看不到了。

　　这里是加拿大的卡尔德利，很奇怪并不是纽约，也不是格林威治，而为了邦德·亨特这个明星交易员，不凋花对冲基金不得不在加拿大开设了一个分支机构，这个分支机构差不多是围绕着邦德·亨特来运作的。

　　作为不凋花基金的明星交易员，在最顶峰的时候，不凋花基金利润的90%以上是由邦德·亨特所创造的。为了防止其他对冲基金的挖角，不凋花基金的管理层除了给他开出不可拒绝的年薪之外，还将他投资组合的利润分成从之前的7.5%提高到了10%。

　　和普通的美国人没什么区别，亨特长着一张大众化的脸，褐红色的头发，高耸的眉骨，深邃的蓝眼睛，挺直的鼻梁和薄薄的嘴唇。唯一可以拿出来说道的恐怕就是他的身高了，6英尺5英寸的身高，接近2米，如此高大的身材在华尔街可不常见。

　　是的，他在大学里是打橄榄球的，位置是四分卫，作为整支队伍的核心，他拥有着强壮的身材和敏锐的洞察力。在试图进入橄榄球联盟之后，亨特又考了个数学硕士的学位，然后进入到了华尔街。

　　当去年卡特里娜和丽塔飓风分别袭击了墨西哥湾的炼油设施和天然气设施时，在天然气期货和期权上押了重注的不凋花基金因此大获全胜，赚到了超过10亿美元的利润，而邦德·亨特的团队分成也创下了天文数字。据称他的分成在7500万美元到1亿美元之间，具体的数字只有他自己清楚。

　　对于这样一个交易员，不凋花基金的高层自然是对他有求必应，即便是超过风险控制机制的上限，所有人也只能说是睁一只眼闭一只眼，权当没有看到这样的事情，只要他能够继续赚钱就好。

　　但情况在这个夏天发生了改变，不凋花基金的主要投资者出于对他们头寸过大的担忧，已经有撤回份额的呼声。在这种情况下，不凋花基金的高层将这种压力施加到了邦德·亨特的身上。尽管表面上仍然是一副不以为然的态度，但亨特的神经已经重新紧绷起来，他需要再次证明自己。

　　经过一番厮杀，亨特又成功了，这一次他又赚到了10亿美元，这个数字足以让各方满意，尽管这些只是浮盈，并没有落袋为安。

　　“尼克，发生了什么事？”

　　来到凉爽的办公室后，亨特不慌不忙地脱下西装，好整以暇地挂到衣架上，又习惯性地吹了几口气，好像是在吹走根本就不存在的尘埃一样，做完这一切之后，他才舒服地往座椅上一坐，弹了弹背肩带后，这才摁下桌面上的电话，开始和格林威治方面的人交流起来。

　　和亨特说话的人叫做尼克·马奥尼，是不凋花基金的创始人，这位以可转债起家的交易员在2000年创立了不凋花对冲基金，和华尔街的众多精英一样，他年富力强，雄心勃勃，一度想要和詹姆斯·西蒙斯一较高低。但是现实很残酷，他的量化团队远远没有文艺复兴科技对冲基金那样雄厚的实力和复杂的模型，而如果不是有亨特加入的话，不凋花基金也不会发展到今天这个程度。

　　今天的不凋花对冲基金虽然还在做可转债业务，但是其盈利能力远远比不上能源这一块，所以即便是对方并没有及时地接通电话，尼克也只能把那点小不满深深地埋在心底。

　　“根据市场传闻，一些爆仓的天然气头寸并没有平掉，而是被人接手了。保证金也被补足了，看来对方并不死心，所以你要注意自己的对手盘！”

　　尼克面色凝重地说着，尽管这些只是他听来的传闻，但在分析了盘面和总持仓未平手数之后，他认为这个传言是正确的，因此在第一时间就通知了加拿大方面，希望能够引起对方的警觉。

　　在这段时间，尼克承受的压力巨大，因为所有的投资策略都通知给了投资者，这是必然的程序。但是在不凋花基金众多的投资者当中，不乏眼光精明、头脑灵活的机构，就比如说前段时间吵着要撤回份额的黑石基金，当看到不凋花基金巨大的头寸之后，感受到了危险，即便是冒着惩罚性罚款的危险都要撤回份额，不过在看到不凋花基金再次大赚一笔之后，他们识趣地停歇了这种争论。

　　赚钱才是王道！

　　虽然暂时性地将撤回份额的争论平息了下来，但尼克也认识到了天然气头寸过于严重的危险性，但是一方面是源源不断的利润涌现，另外一方面则是虚无缥缈的亏损可能，所以他只能旁敲侧击地提醒着邦德·亨特，同时祈祷不要出现最坏的情况。

　　“那又怎么样？难道他们还能改变天气不成？”