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　　钟石经过两天的操作，发现在债券期货市场上收益率仍然没有太大的变动，这除了多头资本实力雄厚之外，也有市场对后市的预期减弱的原因，这有一部分是美联储加息打消了通胀的预期，另外就是大量持有美国长期国债的财团们不可能放任国债收益率上升。

　　试想一个持有标的金额十亿美元长期国债的大型金融机构，所花费的金额在十亿多美元，一旦在期货市场上出现收益率上升的情况，那么意味着他们手中的债券价格下降，当他们转手的时候或许只能卖十亿美元甚至更少，这问题就大了。

　　由于有了德崇证券在八十年代异常风光的局面，华尔街的各大商业银行、投资银行都不约而同地加大了固定收益部门的业务。所谓的固定收益，就是在债券发行之前就规定好的贴息率，而市场对债券的收益率预期产生的变化使得这些债券即时价格有波动，因此有交易的空间。

　　曾经有这么一个笑话，在地铁上某个拿着电话的衣冠楚楚的小伙子满口说“十亿”“我买”“我卖”，这不是他们在吹牛又或者是神经，而是在通过电话买卖债券。

　　“两天才把收益率打上了一个基点，这势头有些不妙啊！”又是几千万美元的资金下了场，但仍然没有泛起一点浪花，钟石不禁有些着急了。

　　两天建立了两万手左右的空仓，耗费了资金超过五千万美元，但是十年期国债和三十年期国债仍然和进场前的价格变化不大，这里的变化不大是指真的变化不大，最多是三十二分之一点的变动幅度。

　　想了半天也没有一点头绪，钟石索性不再继续观察下去，而是拿起桌子上的《华尔街日报》看了起来，这份报纸基本上是从事金融行业的人士每天必读的刊物，除了《华尔街日报》外，还有像《纽约时报》、《金融时报》等这样影响力巨大的报纸。

　　“日本央行今天宣布，将在合适的时候减持美国国债，具体时间和减持的金额并没有对外公布。市场分析，这是对美国加息做出的反应。同时有消息人士宣传，日本方面是想通过减持美元资产来减低由于最近日元升值带来的不良影响……”

　　“野村证券最近发布对美联储突然加息的分析报告，报告指出，按照历史惯例，美国已经进入加息周期，尽管通货膨胀的现象还没有显示出来，但是格林斯潘和他的同事们显然认为已经到了提高利率的时候，建议减持长期国债……”

　　“东京银行宣布，计划在未来三年时间内在全美二十六个城市开设分行，受此影响，东京银行的股票上涨了4.5%……”

　　“欧洲债券市场出现不寻常行情，尽管法国、英国、德国等央行宣布降息，但是长期国债收益率依然逆市上升。有分析师指出，经纪人正在向他们席位的客户追缴保证金，其中又以美国客户为主……”

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　　“山雨欲来风满楼！”钟石看完这些新闻后，终于弄明白过来这到底是怎么一回事，先是美日谈判告破，然后是美国宣布对日本实施“超级301”贸易条款，然后日本的财团齐齐看衰债券市场，这千头万绪的新闻背后只有一个主题，那就是双方在看不见的地方正展开一场较量。

　　他也彻底明白过来，为什么后世在今年，国际债券市场说崩溃就崩溃了，原因敢情是在这呢！

　　“美国加息，日元升值，这两个都是千载难逢的好机会，凑到一起就构成发动金融战争的先决条件。”钟石喃喃自语道，“原来不止是对冲基金引起的危机，而是另外背后还有一股势力，竟然是日本举了全国之力。就不知道这是日本官方的举动还是财团自己的动作，但不管怎么样，背后必定有高人的指点。”

　　钟石的声音压得很低，连坐在他身边的路易斯都没有听清楚，这种金融战争的主角是两个世界上经济势力最为雄厚的国家，任何商业银行和对冲基金等金融机构也都只是其中的棋子。和日本不同的是，美国的金融机构可不一定都听政府和美联储的话，说不定他们还会趁此落井下石呢。

　　“难道他们就不担心这种债券市场的崩溃会冲击到本土市场吗？”钟石想着，突然一个念头跳到了他的脑海中，这种全球性的债券市场收益率上升的情况势必也影响日本债券市场，“路易斯，有最近几个月日本市场方面的资料吗？”

　　“这个……这个恐怕要从香港方面传真过来，我们这里毕竟是研究美国债券市场的，对于经济基本面方面的研究难免有疏漏……”路易斯的脸上就露出了难色。他看着钟石盯着这么一份普通的报纸看了半天，脸色变幻不定，就知道他必定是看出了什么，但钟石突然问起日本方面的经济数据，饶是他想了半天，也没想到钟石开口的第一句话竟然问的是日本。

　　“那好，叫香港方面的人赶紧把这几个月日本方面的经济数据都传过来，要快！”钟石眉头一皱，接着就让路易斯去通知香港方面的人。

　　就在两人说话的时候，突然从交易厅内传来一阵哄叫：“有大手笔卖单，这……这手数有点多啊！”“跌了，跌了，十年期国债的价格下跌0.1%个点！”“升了，YTM（到期收益率）动了，增加了一个基点。”

　　“这是怎么回事？”钟石就是一惊，有些困惑地看着大喊大叫的交易员们，又升又跌的叫声让他一时有些闹不明白，过了一会才反应过来：债券期货市场有大笔的卖单进入，竟然将现在十年期国债期货的价格打压下去了。

　　钟石赶紧走到最近的一台电脑前，凑近到不大的屏幕，赫然看到104-26的价位上堆积了34510手买单，几分钟内就将十年期国债的价格打压到了104-26的价位。

　　“这么多笔的手数是怎么出现的，是一下子冒出的还是……”钟石赶紧问道，这么大一笔手数，很显然是实力雄厚的大机构在出手。

　　“不是！”操作这台电脑的交易员快速地回答道：“我一直在注意这卖盘上的手数，这三万手的卖单是接连出现的，三笔一万手左右的买单基本上是在半分钟之内出现，一下就把上面的买开单和空换的手数全部扫光。”

　　“这有没有可能是多头平仓的节奏？”钟石想了想，问出另外一个可能。

　　“应该不可能。”那名交易员想都不想就回答道：“这么大规模的平仓，肯定会被空头抓住，到头来多头能不能离场还是问题呢！”对于这种简单的操盘问题这些交易员还是有点发言权的。

　　钟石脸皮就是一红，不过他飞快转过头去，装作没有听到交易员所说的话，在停顿了一会后又转过脸来接着说道：“现在我们来了同盟军。既然这样，咱们也跟着他们一起，看多头接下来怎么办。”

　　路易斯就点了点头，大声地命令道：“各就各位，咱们继续开新仓，另外其他几个合约也加仓……”

　　每个国债期货合约都有一定的期限，但是标的的国债品种都是十年期的，主力合约有好几个，由此形成的加权收益率才被看做长期利率。

　　目前天域基金做的二月份合约是主力合约之一，但是为了预防主力资金转移合约，又或者是进场太晚无法建仓等原因，其他月份的合约也有不同的仓位。

　　有了天域基金的加盟，空头更是如虎添翼，在两个大空头不约而同的发力之下，这一天十年期国债期货的价格最终定格在104-22的价位，收益率也提升了1个基点。

　　“就是不知道明天多头会不会反攻？”结束了交易的路易斯喜笑颜开，这一天的交易赚了接近一百万美元的盈利，难怪他这么高兴。

　　当他回过头四处找钟石的时候，却发现他在传真机旁边看着一堆文件发呆，路易斯赶紧急走两步赶到钟石身旁，就听到钟石低声地感叹道：“原来如此啊，小日本还真是处心积虑啊！”

第77章 有恃无恐

　　“这正好是日本解决通货紧缩的好时机，怪不得他们敢这么做空国债期货呢！”看完了从香港传过来的研究报告，钟石情不自禁地感叹道。

　　原来从九十年代开始，日本股市崩溃，但是由于先前为了刺激经济而维持的低利率政策造成流动性泛滥，说白了就是市面上流通的钱太多，但是由于经济不振，这些钱就成了大麻烦。因此日本央行开始价高利率，从市场上回收货币，只是其中的力度很难把握，一个不小心就变成了如今通货紧缩的地步。

　　通货紧缩，跟通货膨胀是两个概念，简而言之就是市面上可供流通的钱少了，按照经济发展规律来说，是宁愿有点通货膨胀，也要极力避免通货紧缩，因此这个时候就需要开闸放水，释放流动性。

　　日本财团大举进攻美国甚至是欧洲市场的债券，肯定是看到甚至是得到日本央行降息的暗示，这个时候即便是由于连锁反应带来日本债券市场收益率的上升，但是只要日本央行出来说几句话，又或者说做出反向的操作，例如在债券市场进行逆回购，很容易就打消市场上的反向预期。

　　“果然是一环扣着一环，顺应了天时地利人和，看来日本方面是有高人呐！”钟石从头到尾地想了一番，由衷地赞叹道。

　　他不知道的是，这可是日本券商的那些经济学家和策略师们共同制定的，在经历了90年日经指数两次大规模的崩盘后，日本方面开始重视起金融战争来，缓过气来的日本券商开始大张旗鼓地招揽人才，相互之间经常交换一些对国际市场特别是美国市场的看法，只是他们并不知道，这一切都是为了未来的某个时候和美国打经济战。

　　如今机会从天而降，磨刀霍霍已久的日本人亮出了杀招！

　　果不其然，在收盘后公布的持仓情况中，日本的野村证券、大和证券、日兴证券等大券商席位上的债指空单出现大幅度的增长，那些有日本财团控股的券商席位也有不同程度的空单增持。与此同时，美国本土投行、经纪商席位上的多单也出现巨额增持。

　　而另外一个战场，即债券市场，也在盘中出现了不同程度的价格波动，成交量均创下最近一个月来的新高。分析师们对这种现象的解释是：市场目前对通货膨胀的预期已经达到了空前的地步，加上一些金融机构因为投资日元亏损导致维持头寸困难，因此出现的抛售债券组合来维持保证金的情况，尤以先期在日元市场上下了重注的对冲基金为主，投资者应当注意目前的系统性风险，建议持币观望，谨慎进场。

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　　2月21日，距离美日谈判破裂一个星期，欧洲债券市场的情况持续恶化，德国十年期的债券收益上升了14个基点，意大利上升了23个基点，而在西班牙则上升了33个基点。

　　“钟生，咱们这一个星期赚了总共接近两亿美元的利润，这整个欧洲像疯了一眼，到处都在抛售债券，即便是3A级别的政府公债，也不知道这是怎么了？”交易室内，晚间操作的交易员们喜笑颜开地对着钟石说道，这段时间他们持续做空欧洲各国的债券期货市场，获取的利润已经超过了他们投入的本金。

　　3A级别的债券是信用级别最高的债券，基本上没有违约的风险，投资这种债券基本上就是无风险投资，但是现在在欧洲基本面良好的情况下，连这种债券的收益率也开始大幅飙升，让这些浸淫在债券市场多年的老手们也看不出所以然来。

　　钟石嘿嘿一笑，随即半开玩笑半认真地说道：“如果我是你，在经历了加息和日元亏损的情况下，会怎么做？”

　　其中一个机灵的交易员立刻回答道：“当然是收缩利率期货方面的头寸，又或者干脆直接清掉所有的债券头寸。”

　　“就是这个道理！”钟石拍手赞许道：“要是某个基金在美国债券市场上的头寸很大，这次亏损了很多，那么他们就必须缩减欧洲债券市场的头寸，甚至是撤离欧洲，这就是最近为什么欧洲债券市场反向大跌的原因。”

　　众人给他这么一说，这才明白过来为什么最近欧洲市场反向波动的原因。当然，这只是其中一方面的原因，更为重要的是，日本财团的进场使得这些原本就有些惶惶不可终日的对冲基金们感受到更大的压力，这才不管欧洲降息的事实而撤退。

　　“持续做空，同时加大头寸，最少也要持有六成以上的仓位，我想经纪人方面也说不出什么来，毕竟咱们的账户还是在盈利。到了三月份就开始减少头寸，到那个时候我再重新估算一下情况，怎么样，能做到吗？”钟石见他们明白了，又开始布置起操作的策略来。

　　“好的！”交易员们纷纷开口答应，接着和钟石告别回去休息，留在早晨和钟石讲述行情已经成了他们这段时间的惯例。

　　等到操作美国债券的交易员们上班后，路易斯跟着钟石走进会议室，拿着一份华尔街日报给钟石看，趁着这个时机给钟石讲述道：“日本方面宣布减持五十亿美元的美国国债，今天的开盘看来收益率又要上升了。”

　　五十亿美元？钟石皱了一下眉头，相比于美国的经济总量，这点钱根本就是九牛一毛，即便是相对于整个债券市场来说，也不过是毛毛雨。

　　美国的资本市场发达，除了国债市场，还有企业债市场，光是债券种类以付息方式的就可以分为分割利息债、分割本金债、反分割利息债、反分割本金债，除此之外还有品种繁多的衍生品工具，光是国债市场就有数千亿美元之多，就别说规模更为庞大的企业债市场了。

　　“看来日本人也意识到债券市场的风险了，虽然这一次减持的规模不算多，但是这可能是一个信号，未来一段时间还有可能减持。”路易斯絮絮叨叨地说了半天，最后下了结论。

　　“你说的不错，但又不完全对。”钟石点了点头，接着他的话继续说道：“你有没有想过，日本人出售了这笔债券后的资金去向呢？”

　　“兑换成日元啊……不对！”路易斯脱口而出道，可随即就发觉不对劲，现在日元兑换美元的汇率正处于一个历史高点，要是在这个时候将这笔资金兑换成日元，傻子都不愿意。“既然连债券都不愿意冒险，那么只能存在银行里吃利息了！”

　　“不错！”钟石冲着路易斯竖起了大拇指，“最近美国有明显通货膨胀的趋势，因此美联储才宣布加息。虽然短期利率不能和长期利率相比，但是安全无风险啊，这才是外汇管理的第一要义。但是你想过没有，这笔钱通过乘数效应放大后，又增加了市场上的流动性，还不是照样给美国的经济增加通胀的预期？”

　　所谓的乘数效应，是指货币在流通体系中通过不断存放之后放大的效应。举个例子，在存款准备金率10%的前提下，向某银行存入100元，银行在缴纳10元的保证金后将90元放贷出去，然后这90元又流通到银行里，在付出9元保证金后再次流通出去……如此反复，最终在市场上形成了1000元的流动性。

　　路易斯悚然而惊，这才意识到日本出售国债的危害性，他不由地担心道：“如果是这样，那么未来债券市场上收益率上升，债券价格下跌，这些人出售债券而导致市场上的钱越来越多，岂不是美联储的加息就白加了？”

　　“不！”钟石斩钉截铁地说道：“要都是这样，那么对经济的宏观调控就别提了，你要知道美联储可有几百种手段解决这种问题。加息可是最温柔的一种手段，别的不说，就说提高准备保证金率一个点，就能从市场上回笼几千亿美元的资金，足以抵消这种乘数效应带来的损失。”

　　顿了顿之后，钟石接着说道：“当然了，存款准备金率影响太大，在一般情况下美联储是不会轻易动用的，最终的情况还是通过不断地加息来解决这个问题。他们只要在债券市场上进行逆回购，就能回笼几十亿、上百亿的资金，足以抵消由于日本抛售国债带来的影响。”

　　“哪要是日本继续减持美国国债呢！”路易斯追问道。

　　“你可别忘了，日本为什么会持有那么多的美国国债？要是一天美日双方的贸易逆差没有改变，日本就不得不持有这么多的美国国债，否则日元就要大幅升值。其实最终的目标就是让美国的汽车配件进入日本汽车行业，同时开放其他市场等。”钟石连声冷笑，将双方博弈的过程和最终目的赤裸裸地暴露出来。

　　“那咱们……”

　　“当然是加大做空了，我们这是有恃无恐，日本人顶在前头呢！”钟石摸了摸下巴，不无得意地说道。

第78章 94伦敦铜

　　进入三月后第二天，美国二月份的经济数据出来了，这一次对于美国来说，通货膨胀已经不是预期，而是变成实实在在的可能。

　　这个时候钟石在欧洲债券市场上的收益已经达到了5亿美元之多，在过去的一周里，德国政府的十年期债券的收益总共上升了37个基点，意大利的上升了58个基点，而西班牙的也上升了62个基点，这比一个星期前的涨幅足足高出了一倍还多，而在钟石持续的增仓情况下，盈利也创纪录地增长，短短的一个星期内竟然上涨了一倍。

　　“这些仓位逐步地抛掉吧！”钟石看着都瘦了一圈的交易员们说道，这段时间也辛苦他们了，尽管他们是天域基金的雇员，但是这一次所操作的都是钟石自有的资金，因此在交易结束后钟石还是要按照惯例分上一部分的分红。

　　“好的，您放心吧，为了咱们的分红，我也会小心地清仓出场的。”交易员们拍着胸口答应道，事关他们自己的分红，这些人也自然会十分小心谨慎。

　　美国资金从欧洲市场上撤离地已经差不多了，现在是恢复到价值投资的时候，不过钟石拿捏不准的是，未来一段时间美国通胀的预期依然存在，甚至还有可能继续加息，这对欧洲市场是个什么影响他不知道。

　　而美国长期债券市场，由于日本持续地减持美国国债，再加上通货膨胀已经成了实实在在的威胁，因此持有债券的机构和财团惨了，美国的信孚银行甚至一度走到了破产的边缘，最后还是在纽约联邦储备银行的干涉下才幸免于难。

　　10年期国债的收益率上升了15个基点，这意味着钟石五万手的期货债券合约赚了超过2亿美元的利润，这让在美国的交易员们都很兴奋。

　　“从现在开始，维持美国长期债券十年期的仓位规模，将多余的仓位持续地清掉，然后将资金调回香港，开始买入香港方面的债券。”钟石伸了个懒腰，有些意兴阑珊地说道。

　　“什么？这就要撤离？”路易斯就是一愣，有点不敢相信自己的耳朵，在这种情况下正是乘胜追击的时候，怎么钟石就想到了撤离。

　　“按照我说的做，这不是还留了一万手的债指空单吗？”钟石也懒得跟他解释，有些蛮不讲理地下达了命令。

　　见抗辩无果，路易斯只好悻悻地执行钟石的命令，在市场上平掉多单，这使得十年期国债的收益率略微有些下降，不过终于天域基金还是带了2亿美元的收益成功地离场。

　　短短一个月内，天域全球宏观和大宗商品基金的净值达到了1.27，这个收益震惊了留在香港的所有人，他们这才意识到执掌这两个基金的经理是个对市场有着敏锐嗅觉，能够巨幅盈利的人，这些原本心高气傲的交易员们最终都收起心中那点小心思，纷纷投入自己的资金到这两个基金当中。

　　最终路易斯带着七亿美元离开了美国，这些钱将投入到东南亚地区的债券市场上，剩下的五亿美元则被钟石自己留下，这笔钱他将投入到伦敦铜市场。

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　　“你来了？”钟石对门外的钟意点了点头，随后下意识地往他身后望去，却发现一个让他感到意外的身影，正是汇丰的那位周昱芳小姐。

　　钟意看到钟石瞧向自己，就有些不好意思地挠了挠头，支支吾吾地说道：“那个……那个……”

　　见钟意半天也没说出话来，周昱芳不禁有些生气地扭了他胳膊一下，随即大大方方地说道：“我听说钟意在美国找了份工作，就乘着工作的假期过来看看。”

　　钟石点了点头，就让两人进了自己的公寓。钟意现在也是快到三十岁，这几年付红妆经常拐弯抹角地问起钟意的感情生活，如今能安定下来，也算是了了老人家的一桩心事。

　　钟意已经通过了博士答辩，在三月份进入了位于华盛顿的世界银行工作，负责的是亚洲经济分析这一块，只是他在精英云集的世行里只是初级经济学家，一来是资历太浅，第二世行这几年在积极地扩充亚洲方面的事务，因此在美国的大学中招收了不少亚裔人士。

　　“这个你看看。”进了房间后的钟意脸上恢复了几分自然，在寒暄几句后将一张薄薄的纸张递给钟石。

　　钟石接过纸张，扫了一眼，发现纸张上的内容全部和东南亚地区有关，什么泰国、印尼等国家的字眼频繁地出现，他心中就是一惊，随即认真地看了起来。

　　这是一份关于欧美资金流向的报告，报告中宣称由于欧洲和美国债券市场上存在太多的不确定性，因此这些资金开始向东亚地区流入。最后报告的结论是，这将进一步刺激东南亚地区经济的增长。

　　“你觉得怎么样？”见钟石放下报告后就沉吟不久，钟意不禁有些着急了，他这次来就是想要从钟石这里得到一些看法。

　　“这份报告说得都是事实，我没什么好说的。”钟石淡淡地说道。此时在他心中，却是一片惊涛骇浪，原来东南亚金融危机的根源是在这里，这些资本果然是别有用心，居然潜伏了三年之久最后才动手。

　　见钟石没什么意见，钟意就叹了一口气，随后和钟石又聊了几句，这才和周昱芳一起告别离开。他这次难得请了几天的假期，自然是好好地想和她一起过二人世界。